【开源证券】星图测控（920116）-北交所信息更新：航天测控管理领军者卡位商业航天黄金赛道，2025Q1营收+34.49%-250518（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 星图测控星图测控（920116.BJ）2025 年 05 月 18 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/5/16 当前股价(元)74.10 一年最高最低(元)139.99/35.00 总市值(亿元)118.39 流通市值(亿元)27.10 总股本(亿股)1.60 流通股本(亿股)0.37 近 3 个月换手率(%)880.79 卫星互联网浪潮下，航天测控与数字仿真的稀缺明珠北交所首次覆盖报告-2025.2.24 航天测控管理领军者卡位商业航天黄金赛道航天测控管理领军者卡位商业航天黄金赛道，202

2、5Q1 营收营收+34.49%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1 营收营收 0.44 亿元（亿元（+34.49%），），归母净利润归母净利润 0.13 亿亿元（元（+10.35%）星图测控 2025 年一季度实现营收 0.44 亿元，同比+34.49%；归母净利润 0.13 亿元，同比+10.35%；扣非后净利润为 396.96 万元，同比+30.26%。2025Q1，伴随公司销售及产品服务体系不断完善，在行业深耕与业务拓展方面取得较大成效，公司营收实现迅速增长。2025Q1，公司资产负债率为 27.10%，同比

3、-8.30pct，偿债能力持续改善。2025Q1，公司毛利率为 60.86%，同比+8.24pct；净利率为30.77%，同比-6.74pct，主要系研发费用增加以及营业外收入减少所致。考虑到全球低轨星座布局趋于完善，叠加国内商业航天领域规模持续扩张，公司业务范围有望不断延伸，我们维持 2025-2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 1.07/1.29/1.67 亿元，对应摊薄后 EPS 分别为0.67/0.81/1.05 元/股，当前股价对应 PE 分别为 110.5/92.0/70.9 倍，我们看好公司航天测控管理&航天数字仿真业务

4、发展前景，维持“增持”评级。航天测控管理业务营收占比近七成，特种领域占比较高航天测控管理业务营收占比近七成，特种领域占比较高&民商板块前景广阔民商板块前景广阔 按业务类别分类，按业务类别分类，近三年近三年公司航天测控管理业务收入占比近公司航天测控管理业务收入占比近 70%，且处于相对，且处于相对稳定水平。稳定水平。2022-2024 年，公司航天测控管理业务收入占比分别为 67.82%、69.41%、68.17%，航天数字仿真业务收入占比分别为 32.18%、30.59%、31.83%。公司业务发端于航天特种领域，公司业务发端于航天特种领域，凭借核心团队在特种领域多年来高标准交付国凭借核心团队

5、在特种领域多年来高标准交付国家重大航天工程任务所积累的技术优势，家重大航天工程任务所积累的技术优势，目前已全面拓展至特种目前已全面拓展至特种领域领域、民用航、民用航天和商业航天领域天和商业航天领域，其中特种领域占比较高，2022-2024 年收入占比分别为74.74%、65.19%、73.18%；民商领域存量较大，2022-2024 年收入占比分别为25.26%、34.81%、26.82%。与航天驭星签订战略合作协议，航天测控中心与航天驭星签订战略合作协议，航天测控中心&站网站网募投项目有望加速落地募投项目有望加速落地 2025 年 2 月 28 日，公司与航天驭星在合肥签订战略合作协议，双方

6、业务具备一定互补属性。公司募投项目“商业航天测控服务中心及站网建设（一期）项目”拟新增全资子公司喀什子公司、合肥中科星图洞察科技有限公司及拟设立的全资孙公司中科天通科技（抚远）有限公司作为募投项目的实施主体并新增实施地点。风险提示：风险提示：收入季节性波动风险、募投项目进展不及预期风险、业务拓展风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)229 288 375 472 598 YOY(%)61.9 25.9 30.2 25.8 26.6 归母净利润(百万元)63 85 107 129 167 YOY(%)2