【中银证券】雅克科技（002409）-业绩稳健增长，电子材料业务持续开拓-250520（6页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 5 月月 20 日日 002409.SZ 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 54.80 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 2024 年公司业绩稳健增长，看好公司电子材料业务持续开拓，维持买入评级。股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(1.5)0.3(7.6)(6.9)相对深圳成指(2.4)(3.9)(2.3)(12.9)发行股数(百万)475.93 流通股(百万)318.52 总市值(人民币 百万)26,

2、080.84 3 个月日均交易额(人民币 百万)485.69 主要股东 沈琦 22%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年5月16日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 雅克科技雅克科技20241115 雅克科技雅克科技20240906 雅克科技雅克科技20240530 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：半导体电子：半导体 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩证券分析师：范琦岩 证券投资咨询业务证书编号：

3、S1300525040001 雅克科技雅克科技 业绩稳健增长，电子材料业务持续开拓 公司发布公司发布 2024 年年报，年年报，2024 年公司实现营收年公司实现营收 68.62 亿元，同比亿元，同比+44.84%；实现归母净利润；实现归母净利润 8.72亿元，同比亿元，同比+50.41%；其中；其中 24Q4实现营收实现营收 18.63 亿元，同比亿元，同比+55.78%，环比，环比+6.93%；实现归母；实现归母净利润净利润 1.23 亿元，同比亿元，同比+24.21%，环比，环比-46.42%。公司发布。公司发布 2025 年一季报，年一季报，25Q1 实现营收实现营收21.18 亿元，

4、同比亿元，同比+30.88%，环比，环比+13.67%；实现归母净利润；实现归母净利润 2.60 亿元，同比亿元，同比+5.85%，环比，环比+111.92%。公司拟向全体股东每。公司拟向全体股东每 10 股派发股派发 2.6 元（含税）的现金分红元（含税）的现金分红。看好公司看好公司电子材料业电子材料业务持续开拓，务持续开拓，维持维持买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 公司公司业绩业绩稳健稳健增长增长。2024 年公司以电子材料业务为核心，以 LNG保温绝热板材业务为补充，业绩实现稳健增长。2024 年公司毛利率为 31.59%（同比+0.26pct），净利率为 12.27%（

5、同比-0.40pct），期间费用率为 14.81%（同比-0.61pct），其中销售费用率为 4.23%（同比+0.98pct），主要原因为半导体材料和 LNG保温复合材料业务为拓展国内外新客户以及增加供应品种发生较多的认证测试和样品费用。公司在建项目陆续建成后转为固定资产，截至 2024年末公司固定资产为 42.57 亿元（同比+14.74%），在建工程为 12.06 亿元（同比-10.05%），短期内折旧摊销费用或对公司盈利能力产生一定影响。25Q1 公司毛利率为 28.50%（同比-2.00pct，环比+0.38pct），净利率为 12.65%（同比-2.83pct，环比+7.91pct

6、）。公司电子材料板块公司电子材料板块持续开拓持续开拓。2024 年公司前驱体业务实现收入 19.54 亿元（同比+71.79%），毛利率为 41.14%（同比-9.02pct）。根据 2024 年年报，公司前驱体业务已实现 12 寸晶圆客户端全覆盖，在此基础上，公司深耕市场和客户新需求，持续加大研发投入，丰富半导体前驱体产品种类，同时通过市场拓展，不断扩大新产品的市占率；2024 年新品测试推进顺利，江苏先科宜兴工厂相关产品已陆续开始量产供应。2024 年公司光刻胶业务实现收入 15.35 亿元（同比+17.72%），毛利率为 22.59%（同比+3.12pct）。根据 2024 年年报，公司