【海通国际】华工科技（000988）-关于全资子公司对外投资成立合资公司的公告点评：联手立讯精密，强化3D打印布局-250522（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司跟踪报告公司跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.05.18 联联手手立讯精密，强化立讯精密，强化 3D 打印布局打印布局 华工科技华工科技(000988)Table_Industry 电信运营/信息技术 Table_Invest Table_Target 目标价格：目标价格：49.95 Table_CurPrice 当前价格：42.91 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）27.74-49.20 总市值（百万元）43,146 总股本/流通A股（百万股）1,006/

2、1,005 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）10,587 每股净资产（元）10.53 市净率（现价）4.1 净负债率-6.29%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 14%1%37%相对指数 10%6%31%关于全资子公司对外投资成立合资公司的公告点评关于全资子公司对外投资成立合资公司的公告点评 table_Authors 本报告导读：本报告导读：子公司华工激光与立讯子公司立铠精密成立合资公司，强化子公司华工激光与立讯子公司立铠精密成立合资公司，强

3、化 3D 打印布局，中小精密打印布局，中小精密激光市场未来有望贡献增量，上调盈利预测与目标价，维持激光市场未来有望贡献增量，上调盈利预测与目标价，维持优于大市优于大市评级。评级。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持维持优于大市优于大市评级。评级。公司发布关于全资子公司对外投资成立合资公司的公告，我们认为此举有助于华工科技强化 3D 打印布局，增厚中小 精 密 激 光 业 务 业 绩。预 计 2025-2027 年 归 母 净 利 润 为16.74/20.05/24.19 亿元（前值 16.32/19.70/23.39 亿元），对应 2025-2027 年 EPS 为 1.66/

4、1.99/2.41 元（前值 1.62/1.96/2.33 元）。考虑行业平均估值，给予 2025 年 30 x PE 不变，目标价 49.95 元（前值为48.70 元，+3%），维持优于大市评级。联手立讯精密，布局联手立讯精密，布局 3D 打印。公告具体内容如下：打印。公告具体内容如下：华工科技全资子公司华工激光拟与与立铠精密科技（盐城）有限公司合资成立苏州立华科技有限公司并签署 投资协议。合资公司将整合技术资源与产业生态优势，聚焦 3D 增材 SLM 制造技术在多个行业的深度应用，打造技术协同创新标杆。合资公司的注册资本为人民币 20,000万元，其中华工激光以货币资金出资人民币 14,

5、000 万元，占注册资本的 70%；立铠精密以货币资金出资人民币 6,000 万元，占注册资本的 30%。值得注意的是，立铠精密为果链龙头立讯精密子公司（持股 48.013%）。华工激光华工激光在在 SLM 领域积淀深厚领域积淀深厚。根据华工激光公众号，选择性激光熔化技术（SLM）是目前应用最广泛的金属增材制造技术，其原理是利用高能量的激光束选择性地逐层熔化和熔合金属粉末，从而烧结成型构建成为结构致密的金属零部件，可用于快速原型制作和批量生产。根据华工激光公众号，其推出了 SLM 精密金属 3D 打印智能装备，专为 3C 行业批量化金属件 SLM 增材制造打造，支持不锈钢、钛合金、铝合金等多种

6、金属粉末原料，实现复杂几何形状的精密成型，满足多样化应用需求，广泛应用于 3C 电子、航空航天、医疗植入、模具制造等领域。我们认为此次果链龙头立讯精密与华工科技联手布局 3D 打印，且华工激光为合资公司的控股股东，体现了公司在 SLM 领域的深厚积淀和核心竞争力，后续 3D 打印业务增长值得期待。催化剂：催化剂：苹果 3D 打印需求快速增长。风险风险提示提示：3D 打印需求不及预期；国内 AI 需求不及预期。Table_Finance 财务摘要（百万元）2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 10,310 11,709 15,301 17,897 20,124(+