【开源证券】欧福蛋业（839371）-北交所信息更新：扩大蛋白质饮品及预制蛋品等零售业务覆盖，关注雁江基地投产-250521（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 欧福蛋业欧福蛋业（839371.BJ）2025 年 05 月 21 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/5/20 当前股价(元)13.58 一年最高最低(元)18.40/3.94 总市值(亿元)27.90 流通市值(亿元)7.94 总股本(亿股)2.05 流通股本(亿股)0.58 近 3 个月换手率(%)1,292.87 利润端受益于蛋价下行，2024Q1-Q3归母净利润+26%北交所信息更新-2024.10.31 推出蛋白饮品和大力开发零售市场，2024H1 净利润+42%北交所信息更新-2

2、024.8.23 扩大扩大蛋白质饮品及预制蛋品蛋白质饮品及预制蛋品等零售业务覆盖等零售业务覆盖，关注关注雁江基地投产雁江基地投产 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2024 年年营收营收 9.06 亿亿元，归母净利元，归母净利 4560 万元万元 公司发布 2025 年一季报与 2024 年报，2024 年营收 9.06 亿元，同比-6.77%，归母净利润 4559.99 万元，同比+5.65%，毛利率、净利率分别为 16.56%、5.03%；2025Q1，营收 2.26 亿元，同比-3.08%，归母净利润 1711.33

3、万元，同比-11.33%，毛、净利率分别为 19.34%、7.57%。我们小幅下调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 0.60/0.76（原 0.66/0.80）/0.87 亿元，对应 EPS 为 0.29/0.37/0.43 元/股，对应当前股价 PE 为 46.6/36.7/32.0 倍，看好零售蛋白质饮品市场开拓、预制蛋品逻辑与未来生产基地放量，维持“增持”评级。继续扩大在零售端业务覆盖范围继续扩大在零售端业务覆盖范围，公司积极开拓中国香港、中国澳门等市场，公司积极开拓中国香港、中国澳门等市场 2024 年，公司蛋液、蛋粉、预制品

4、、饮料收入分别占比 78.51%、15.86%、4.75%、0.03%。2024 年国内市场消费需求变化，高毛利客户蛋液订单量有所减少，因蛋价下降，售价相应调整，蛋液收入有所下滑；毛利率较高的预制蛋品营收同比+0.94%；ToC 零售收入取得增长。2024 年，公司销售费用 3239.90 万元，占比3.57%，同比+19.68%，公司积极把握市场机遇，开拓中国香港及中国澳门地区业务。2024 年 10 月，欧福作为 2024 常熟尚湖半程马拉松官方指定蛋白质饮品，为参赛者提供运动补给，让参与者认识到运动及日常补给蛋白质的重要性。为了应对激烈市场竞争，公司将重点发展零售预制品业务，如蛋白质饮品

5、、蛋挞液蛋挞皮套装、蛋白液、冰蛋白、欧姆蛋等，进入利润更高的产业链下游。坚持技术创新，提升产品核心竞争力；雁江生产基地预计坚持技术创新，提升产品核心竞争力；雁江生产基地预计 2025 年年 10 月投产月投产 2024 年，公司研发费用 1,673.54 万元，为公司技术创新能力的提升提供有力保障。2024 年，公司持续加强研发团队建设，深化与国内高等院校的合作，积极推动科技成果的转化，切实提升产品的核心竞争力，通过第四批高新技术企业认定。2024 年，欧福蛋业（雁江）生产基地项目建设工作有序推进，预计 2025 年10 月正式投产。为实现产业链协调发展，公司构建了欧福蛋业产业化联合体，进一步

6、带动上下游产业协同发展，全面提升多方位供应交付能力。风险提示：风险提示：宏观经济情况波动风险、鸡蛋价格波动风险、鸡蛋白饮料开拓风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)972 906 1,132 1,293 1,506 YOY(%)8.9-6.8 24.9 14.2 16.5 归母净利润(百万元)43 46 60 76 87 YOY(%)20.5 5.6 31.2 27.2 14.8 毛利率(%)14.2 16.6 16.1 16.5 16.4 净利率(%)4.4 5.0 5.3 5.9 5.8 ROE(