【华鑫证券】剑桥科技（603083）-公司动态研究报告：800G及400G系列新品量产，光模块需求爆发推动利润高增-250612（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0606 月月 1212 日日 800G800G 及及 400G400G 系列新品量产系列新品量产，光模块需求爆发推，光模块需求爆发推动利润高增动利润高增 剑桥科技剑桥科技（603083.SH603083.SH）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：吕卓阳分析师：吕卓阳 S1050523060001 联系人：张璐联系人：张璐 S1050123120019 基本数据基本数据 20252025-0606-1111 当前股价（元）43.7 总市值（亿元）117 总股本（百万股）268 流通股本（百万股）268 52 周价格范围（元）

2、25.17-56.94 日均成交额（百万元）830.67 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 电信市场稳定贡献电信市场稳定贡献+数通市场集中爆发，数通市场集中爆发，20242024 年年利润增幅显著利润增幅显著 2024 年营业收入实现 36.52 亿元，同比增长 18.31%，归属于上市公司股东的净利润实现 1.67 亿元，同比增长 75.42%，增幅显著，经营活动现金流量净额大幅提升，经营获现能力强化。业绩增长主要得益于高速光模块领域市场需求的集中爆发，也依托宽带与无线业务的稳定市场贡献。800G800G 及及 400G400G 系列新品系列新品量产，推进

3、量产，推进 1.6T1.6T 研发布局研发布局 2024 年公司完成了 400G QSFP112 DR4/DR4+新产品、800G OSFP DR8/DR8+硅光新产品以及新一代低功耗低成本 400G QSFP-DD FR4/LR4 产品的开发并实现量产。新一代 800G OSFP 2FR4/2LR4 硅光新产品和基于 3nm DSP 的新一代 1.6T OSFP DR8/DR8+硅光新产品的开发进展顺利，预计于 2025 年进行客户送样和实现量产。多个新产品在多个客户顺利完成认证，预计将在 2025 年实现大批量发货。公司继续完善多款800G LPO 产品开发，800G DR8 LPO 产品

4、在客户交换机的测试结果良好，将继续推进 800G 和 1.6T LPO 和 LRO 产品的开发和迭代更新。完成多个产品在上海工厂和马来西亚工厂的量产和扩产，以满足 2025 年客户的需求。25G GPON25G GPON 小批量发货小批量发货，WiWi-Fi 7Fi 7 及万兆网关成功及万兆网关成功商用商用 宽带接入和无线通信领域同样成果显著。公司完成 25G GPON产品研发并实现小批量发货，加快 10G GPON 市场拓展，持续优化产品成本和竞争力。Wi-Fi 7 及万兆网关产品在北美市场成功商用，OpenWi-Fi 架构的室外 AP 产品在全球多个应用场景实现部署，并构建北美本地化研发与

5、支持团队，提升客户响应速度和产品适配能力。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 51.90、71.16、95.01 亿元，EPS 分别为 1.13、1.84、2.76 元，当前股价对应 PE 分别为 39、24、16 倍，公司在高速光模块领域取得重要突破，宽带接入和无线通信领域同样成果显著，首次覆盖，给予“买入”投资评级。-40-20020406080100(%)剑桥科技沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 风险提示风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争

6、加剧的风险，下游需求不及预期的风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）3,652 5,190 7,116 9,501 增长率（增长率（%）18.3%42.1%37.1%33.5%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）167 302 492 740 增长率（增长率（%）75.4%81.1%63.1%50.4%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.62 1.13 1.84 2.76 ROEROE（%）6.8%11.0%15.5%19.3%资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告证券