【开源证券】芯动联科（688582）-中小盘信息更新：公司发布2025年半年度业绩预增，同比大幅增长-250706（4页）.pdf

1、伐谋伐谋-中小盘信息更新中小盘信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 芯动联科芯动联科（688582.SH）2025 年 07 月 06 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/7/4 当前股价(元)66.40 一年最高最低(元)73.17/25.02 总市值(亿元)266.08 流通市值(亿元)165.47 总股本(亿股)4.01 流通股本(亿股)2.49 近 3 个月换手率(%)137.28 大单持续落地，持续看好 MEMS 芯片国产替代龙头中小盘信息更新-2025.4.28 终端应用百花齐放，高性能 MEMS龙头蓄势待发中小盘首次覆盖报告-2024.

2、11.1 公司发布公司发布 2025 年半年度业绩预增，同比大幅增长年半年度业绩预增，同比大幅增长 中小盘信息更新中小盘信息更新 周佳（分析师）周佳（分析师）陈蓉芳（分析师）陈蓉芳（分析师）张越（分析师）张越（分析师） 证书编号：S0790523070004 证书编号：S0790524120002 证书编号：S0790524090003 公司披露公司披露 2025 年半年度业绩预增，归母净利润实现大幅增长年半年度业绩预增，归母净利润实现大幅增长 公司预计 2025 年上半年实现营收 2.28-2.78 亿元，同比增长 66.04%-102.45%；实现归母净利润 1.38-1.69 亿元，同比

3、+144.46%-199.37%。取营收和归母净利润的中枢值测算公司上半年整体净利率，有望达到 60.67%。2025 年上半年公司凭借产品性能领先、自主研发等优势，保持业绩快速增长。公司在手订单充足，按计划在上半年顺利实现交付，使得上半年营收同比大幅增长。我们上调盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 3.42/5.10/7.45 亿元（前值为 3.18/4.49/6.42亿元），对应 EPS 分别为 0.85/1.27/1.86 元/股，当前股价对应 2025-2027 年的 PE分别为 77.8/52.1/35.7 倍，维持“买入”评级。应用端起量，高性能应用端起量，高性

4、能 MEMS 市场有望保持高速增长市场有望保持高速增长 应用端方面，eVTOL 迎来商业化提速周期，36 氪研究院预计 2026 年规模将增长至 95 亿元，2024-2026 年 CAGR 约为 72.3%，而 IMU 模块约占 eVTOL 成本的8%。IMU 是自动驾驶导航的核心，据微纳制造产业促进会测算 2023 年我国自动驾驶领域车载 IMU 市场规模为 31.51 亿元，到 2030 年将提升至 154.94 亿元，CAGR 为 25.55%。商业航天、人形机器人都依赖于 MEMS 惯导的发展。2023年国内高性能 MEMS 陀螺仪市场规模约 12.68 亿元。预计 2023-202

5、8 年全球高端惯性传感市场规模 CAGR 约 15%，国内高性能 MEMS 陀螺仪 CAGR 约 42.3%。公司研发实力卓越，议价能力突出，募投项目持续加码中高端场景公司研发实力卓越，议价能力突出，募投项目持续加码中高端场景 公司高性能陀螺仪核心性能指标已经达到国际先进水平。由于公司在国内缺乏同等级的竞争对手，因此具有议价能力，毛利率保持高水平。公司募集资金 7.5 亿元投入高性能 MEMS 惯导项目建设，赋能产能及研发实力。风险提示：风险提示：下游需求不及预期、宏观经济波动、产品研发进度不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E

6、 2027E 营业收入(百万元)317 405 607 898 1,302 YOY(%)39.8 27.6 50.0 48.0 45.0 归母净利润(百万元)165 222 342 510 745 YOY(%)41.8 34.3 53.9 49.2 46.0 毛利率(%)83.0 85.0 88.0 87.0 86.0 净利率(%)52.2 54.9 56.4 56.8 57.2 ROE(%)7.8 9.6 13.3 16.8 19.9 EPS(摊薄/元)0.41 0.55 0.85 1.27 1.86 P/E(倍)160.9 119.8 77.8 52.1 35.7 P/B(倍)12.6 1