【华源证券】上海港湾（605598）-卫星钙钛矿领域布局有望贡献新成长性-250103（5页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告建筑装饰建筑装饰|专业工程专业工程非金融非金融|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师戴铭余SAC：S王彬鹏SAC：S郦悦轩SAC：S联系人联系人唐志玮市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0101 月月 0202 日日收盘价（元）23.08一 年 内 最 高/最 低（元）25.59/13.82总市值（百万元）5,672.16流通市值（百万元）5,608.83总股本（百万股）245.76资产负债

2、率（%）19.06每股净资产（元/股）7.55资料来源：聚源数据上海港湾上海港湾(605598.SH)(605598.SH)卫星钙钛矿领域布局有望贡献新成长性投资要点：投资要点：星网首发成功，星网首发成功，我国我国低轨卫星进入规模化部署阶段。低轨卫星进入规模化部署阶段。卫星互联网是我国重点发展方向。2020 年 9 月我国经向国际电信联盟（ITU）递交了 GW 星座计划，计划发射的卫星总数量达到 12992 颗。2021 年 4 月 28 日，中国卫星网络集团有限公司成立，专门负责统筹我国空间互联网建设的规划与运营。2024 年 12 月 16 日，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙运载火箭/

3、远征二号上面级，成功将卫星互联网低轨 01组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。此次发射的是中国星网公司 GW 星座的首批低轨互联网卫星。卫星的正常运行离不开稳定充足的能源供应，钙钛矿太阳电池有望成为新一代的空卫星的正常运行离不开稳定充足的能源供应，钙钛矿太阳电池有望成为新一代的空间太阳能电池。间太阳能电池。目前，砷化镓太阳能电池凭借高转化效率、耐辐照和高电压等特性使其在人造卫星、空间站、空间探测器和着陆器等领域占据主导地位，超过 95%的空间供电都依赖于锗衬底砷化镓太阳能电池。而钙钛矿太阳电池凭借可柔性制备、高能质比和优异抗辐射性能等优势有望成为新一代的空间太阳能电池。

4、公司拥有卫星钙钛矿电池技术积累，有望乘低轨卫星发力之风，构建钙钛矿先发优公司拥有卫星钙钛矿电池技术积累，有望乘低轨卫星发力之风，构建钙钛矿先发优势势。根据天眼查及国家知识产局显示，公司控股的子公司上海伏曦炘空科技有限公司拥有多项相关专利，其中包含卫星蓄电池模组通用抗振及优化绝缘导热成型方法和结构，一种柔性太阳帆板的展开锁定机构、一种空间航天器用钙钛矿太阳电池片粘贴方法及系统等专利及领域相关的软件著作权。盈利预测与评级：盈利预测与评级：公司切入卫星钙钛矿电池领域，带来潜在增长点，我们维持2024-2026 年归母净利润预测为 2.05 亿元、2.69 亿元、3.48 亿元，对应 1 月 2 日股

5、价 PE 为 28、21、16 倍。维持“增持”评级。风险提示风险提示：国内宏观经济承压，国际宏观经济增长不及预期，国际地缘政治局势变国内宏观经济承压，国际宏观经济增长不及预期，国际地缘政治局势变动等造成订单需求不及预期动等造成订单需求不及预期盈利预测与估值（人民币）盈利预测与估值（人民币）20222022202320232024E2024E2025E2025E2026E2026E营业收入（百万元）8851,2771,6392,1292,766同比增长率（%）20.50%44.33%28.33%29.90%29.91%归母净利润（百万元）157174205269348同比增长率（%）155.6

6、1%11.04%17.90%31.27%29.15%每股收益（元/股）0.640.710.841.101.42ROE（%）10.02%9.93%10.67%12.54%14.27%市盈率（P/E）36.1832.5827.6321.0516.30资料来源：公司公告，华源证券研究所预测2 20 02 25 5 年年 0 01 1 月月 0 03 3 日日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 5页源引金融活水 润泽中华大地图表图表 1 1：太阳能电池在空间环境的应用太阳能电池在空间环境的应用图表图表 2 2：太阳能电池的能质比对比太阳能电