【国盛证券】温氏股份（300498）-年度目标实现，成本持续优化-250108（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 温氏股份（温氏股份（300498.SZ）年度目标实现，成本持续优化年度目标实现，成本持续优化 公司公告公司公告 2024 年年度业绩预告度业绩预告。公司 2024 年度预计实现营业收入超 1,000亿元，归母净利润为 90 亿元-95 亿元，实现扭亏为盈；对应 2024 年第四季度归母净利润区间为 26 亿元-31 亿元。年度目标实现，成本持续优化年度目标实现，成本持续优化。2024 全年公司销售肉猪 3018.28 万头，同比增加 15%，完成全年 3000-3300 万头目标，我们测算销售均

2、重122.5kg，销售均价 16.70 元/kg；第四季度公司销售肉猪 862.07 万头，同比增加 8.6%，我们测算销售均重 123.8kg，销售均价 16.7 元/kg。盈利方面，我们按第四季度肉猪养殖综合成本 14.0 元/kg 估算头均盈利约 335元/头。公司成本水平持续优化，初步规划 2025 年全年肉猪养殖综合成本目标为 13 元/公斤以下。肉鸡业务稳步扩量，肉鸡业务稳步扩量，盈利保持平稳盈利保持平稳。2024 全年公司销售肉鸡 12.08 亿只，同比增加 2.1%，我们测算销售均价 13.1 元/kg；第四季度公司销售肉鸡3.38 亿只，同比增加 4.9%，我们测算销售均价

3、12.6 元/kg。盈利方面，我们按第四季度毛鸡出栏完全成本 11.4 元/kg 估算单羽盈利约 2.5 元。投资建议投资建议。考虑由于 2024 年四季度猪价、鸡价表现略低于预期，我们下调 2024-2025 年猪、鸡价格预测，并结合 2024 年实际销售情况，调整2025-2026 销量预期，从而预计 2024-2026 年公司归母净利润 94.5 亿元、111.7 亿元、92.4 亿元，同比分别+248%、+18.1%、-17.3%，当前对应2025 年 PE 为 9.8x，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：发生重大疫病的风险、生猪价格波动的风险、原材料价格波动的风险、现金流风险、食

4、品安全风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 养殖业 前次评级 买入 01 月 07 日收盘价（元）16.38 总市值（百万元）108,991.29 总股本（百万股）6,653.92 其中自由流通股（%）78.67 30 日日均成交量（百万股）35.43 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 张斌梅张斌梅 执业证书编号：S0680523070007 邮箱： 分析师分析师 樊嘉敏樊嘉敏 执业证书编号：S0680523070008 邮箱： 相关研究相关研究 1、温氏股份（300498.SZ）：盈利兑现，季度分红共享景气 2024-10-24 2、温氏股份（300498.SZ）：稳质提

5、速，养殖成绩继续提升 2024-08-29 3、温氏股份（300498.SZ）：成本竞争力增强，季度业绩超预期 2024-04-29 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）83,708 89,902 104,364 105,707 118,871 增长率 yoy（%）28.9 7.4 16.1 1.3 12.5 归母净利润（百万元）5,289-6,390 9,454 11,167 9,241 增长率 yoy（%）139.5-220.8 248.0 18.1-17.3 EPS 最新摊薄（元/股）0.79-0.96 1.42 1.68 1.

6、39 净资产收益率（%）13.1-17.8 21.5 20.3 14.7 P/E（倍）20.6-17.1 11.5 9.8 11.8 P/B（倍）2.8 3.4 2.6 2.1 1.8 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 01 月 07 日收盘价 -30%-18%-6%6%18%30%2024-012024-052024-092025-01温氏股份沪深3002025 01 08年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元）利润表（利润表（百万