【华金证券】生益科技（600183）-AI浪潮下，PCB&覆铜板业务有望持续增长-250730（8页）.pdf

1、http:/ 年 07 月 30 日公司研究证券研究报告生益科技（生益科技（600183.SH）公司快报公司快报AIAI 浪潮下，浪潮下，PCB&PCB&覆铜板业务有望持续增长覆铜板业务有望持续增长投资要点投资要点 覆铜板营收增加覆铜板营收增加&子公司生益电子业绩大幅增长，共促公司业绩提升。子公司生益电子业绩大幅增长，共促公司业绩提升。根据公司2025 年半年度业绩预增公告，2025H1，预计公司实现归母利润 14.00 亿元-14.50亿元，较去年同期将增长 4.68 亿元-5.18 亿元，同比增长 50%-56%；实现扣除非经常性损益净利润 13.50 亿元-14.00 亿元，较去年同期将

2、增长4.41 亿元-4.91 亿元，同比增长 49%-54%；2025Q2,预计公司实现归母利润 8.36 亿元-8.86 亿元，环比增长 48.38%-57.25%，同比增长 54.77%-64.02%；实现扣除非经常性损益净利润7.90 亿元到 8.40 亿元，环比增长 41.26%-50.20%，同比增长 51.26%-60.83%；2025H1，公司覆铜板销量同比上升，覆铜板产品营业收入增加，同时持续优化产品结构提升毛利率，推动盈利水平提升。下属子公司生益电子紧抓行业发展机遇，持续优化产品结构、稳步推进产能布局调整，着力提升高附加值产品占比，进一步巩固了在中高端市场的竞争优势，实现营业

3、收入及净利润较上年同期大幅增长。覆铜板为覆铜板为 PCB 重要组成，公司已有重要组成，公司已有 GPU/AI 相关产品批量供应相关产品批量供应。印刷电路板主要由覆铜箔层压板（CCL）、半固化片（PP）、铜箔（Copper Foil）、阻焊层（SolderMask）组成。覆铜板（CCL）全称为覆铜箔层压板，是将增强材料浸以树脂胶液，一面或两面覆以铜箔，经热压而成的一种板状材料，是制作印制电路板的核心材料。覆铜板担负着印制电路板导电、绝缘、支撑三大功能，对电路中信号的传输速度、能量损失和特性阻抗等有很大的影响。覆铜板下游应用领域众多且性能需求各有差异，AI 大算力的相关产品对信号传输速率和带宽都提

4、出了新的要求，对承载信号通道的覆铜板材料也提出了更低损耗的要求，AI 服务器相关硬件设备升级迭代非常快，产品形态也同以往有线产品有较大差异，配合客户提出的新架构和新的材料需求。受益于人工智能、数据中心、高性能计算等技术的驱动，服务器市场的强劲需求将带动高多层板、高阶 HDI 等高端 PCB 产品市场的增长。根据 Prismark 数据，2024 年全球服务器/数据存储领域 PCB 市场规模为 109.16 亿美元，同比增长33.1%，远超 PCB 其他应用领域增速；预计 2029 年全球服务器/数据存储领域 PCB市场规模将达到 189.21 亿美元，2024 年-2029 年将以 11.6%

5、的复合增长领跑 PCB其他应用领域。在公司强大的管理体系，技术平台上，一直快速给予解决方案，同客户一起攻关，在新品验证上给予及时交付，可以很好的响应客户的要求。公司正积极同国内外各大终端就 GPU 和 AI 展开相关项目开发合作，并已有产品在批量供应，公司将持续为终端和 PCB 客户提供更具有性能挑战的材料。根据 Prismark 数据对于全球刚性覆铜板的统计和排名，从 2013 年至 2023 年，生益科技刚性覆铜板销售总额已跃升全球第二，2023 年全球市场占有率达到 14%。深耕汽车领域二十余年，产品全系列深耕汽车领域二十余年，产品全系列/全方位覆盖全方位覆盖。随着汽车电动化和智能化水平

6、的不断提高，车用 PCB 价值量快速增长。传统燃油汽车 PCB 使用量是 0.6-1 平方米/车，高端车型用量是 2-3 平方米/车，而新能源汽车则达到 5-8 平方米/车，根据佐思汽研数据，特斯拉 Model3 的 PCB 总价值量在 3,000-4,000 元之间，约为普通燃油车的 5-6 倍。根据 Prismark 数据，2024 年全球车用 PCB 市场规模为 91.95 亿美元，同比增长 0.5%；到 2029 年，全球车用 PCB 市场规模将增长电子|PCB投资评级增持(首次)股价(2025-07-30)41.35 元交易数据交易数据总市值（百万元）100,450.02流通市值（百