【交银国际证券】保险行业月报：12月寿险保费延续放缓态势，财险增速略有放缓-250121（5页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/ 交银国际研究交银国际研究 行业更新行业更新2025 年 1 月 21 日12 月寿险保费延续放缓态势，财险增速略有放缓月寿险保费延续放缓态势，财险增速略有放缓2024 年年12 月寿险保费增速延续月寿险保费增速延续10 月以来的放缓态势。月以来的放缓态势。从寿险保费增速来看，2024 全年新华和太保同比分别增长 2.4%和 2.8%，国寿、人保和平安同比分别增长 4.7%、5.3%和 7.8%。以上 5 家上市险企 2024 年合计寿险保费同比增长 5.

2、1%，增速较 1-11 月放缓 0.2 个百分点，10 月以来呈放缓态势，预计主要受到预定利率下调和需求提前释放的影响。2024 年 12 月，平安寿险保费同比下降 5.6%，人保、国寿、太保和新华寿险保费同比分别增长 1.3%、1.9%、8.9%和 19.1%。财险保费增速略有放缓。财险保费增速略有放缓。2024 全年人保、平安和太保财险保费同比分别增长 4.3%、6.5%和 6.8%，增速较 1-11 月略有放缓。人保财险保费增长主要来自车险和意外伤害健康险，分别贡献保费增速2.3和1.7个百分点。从车险增速来看，2024年太保、人保和平安车险保费增速分别为3.7%、4.1%和 4.4%。

3、人保 12 月财险保费同比下降 4.4%，主要由于农险净减少，车险保费同比增长 5.6%，增速略低于前两月。众安下半年保费增速显著提升。众安下半年保费增速显著提升。2024 年 12 月众安保费同比增长 6.2%，增速较前期有所放缓。2024 全年保费收入同比增长 13.4%，较上半年增速提升 8 个百分点，下半年增速呈现回升态势。保险公司监管评级办法有利于扶优限劣，利好头部保险公司。保险公司监管评级办法有利于扶优限劣，利好头部保险公司。2025年1 月17日，金融监管总局发布保险公司监管评级办法，自3 月1 日起施行。其中，保险公司监管评级要素中，公司治理、偿付能力权重不低于 15%，负债质

4、量、资产质量（含资产负债匹配）、信息科技、风险管理权重不低于 10%，经营状况、消费者权益保护权重不低于 5%；根据评级结果，风险越大，监管强度越强，我们认为这将利好头部保险公司。维持行业同步评级。维持行业同步评级。我们预计随着行业产品销售重点转向分红险，负债端成本仍有下降空间；近期长期国债收益率呈现企稳态势，有利于缓解市场对于寿险行业利差损的担忧；预计我国支持经济增长的政策有望持续出台，推动资产端收益率的改善态势；当前估值水平上兼具防御性和弹性，维持平安和太保的买入买入评级。估值概要估值概要 资料来源：FactSet、交银国际预测 行业与大盘一年趋势图行业与大盘一年趋势图 资料来源:Fact

5、Set 保保险险行行业业月月报报行行业业评评级级同同步步公公司司名名称称股股票票代代码码评评级级目目标标价价收收盘盘价价-每每股股盈盈利利-市市盈盈率率-市市账账率率-股股息息率率FY24EFY25E FY24E FY25E FY24E FY25EFY24E(当当地地货货币币)(当当地地货货币币)(报报表表货货币币)(报报表表货货币币)(倍倍)(倍倍)(倍倍)(倍倍)(%)中国人寿2628 HK买入19.0013.784.5413.7162.93.50.620.542.0中国平安保险2318 HK买入60.0042.707.8978.8205.14.60.730.666.2友邦保险1299 H

6、K买入84.0054.850.4460.50715.813.91.941.773.0中国太保2601 HK买入32.0022.854.7924.1774.55.20.720.664.9新华保险1336 HK买入30.5023.908.3476.0992.73.70.690.654.2中国人保财险2328 HK买入14.9012.061.4511.5527.87.31.000.914.4中国太平保险966 HK买入15.0011.162.4172.5054.64.50.390.363.6众安在线6060 HK买入15.0011.480.1920.32256.233.60.780.760.0平均1