【民生证券】基金分析报告：如何捕捉港股科技的估值修复和成长性机会？-250612（16页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 基金分析报告 如何捕捉港股科技的估值修复和成长性机会？2025 年 06 月 12 日 如何捕捉港股科技成长机会？近期随着流动性和成长性的提升一定程度上打破了港股的低估值锚定现象，港股市场估值明显回升。一方面，港股市场日均成交额和南向资金的净流入大幅提升，同时公募基金对港股偏好持续提高，2025年一季报主动权益型基金加权港股总仓位已达 13.51%，均创历史新高，促进港股交易量的进一步上升；另一方面，中概股持续回流显著提高港股市场的成长性，其中在港股上市的前中国 10 家科技巨头公司流通市值在港股的占比约 34%。从

2、近期港股通资金在各行业的净流入情况来看，科技、医药、消费和银行成今年港股主要关注方向。长城港股通价值精选多策略基金（007132）长期收益弹性较强。基金显著跑赢恒生指数，实现年化超额收益 5.54%，在市场回升的过程中表现出极强的弹性。自 2024 年港股回升以来，基金大幅回弹，实现了 1.8 的年化夏普，且滚动持有一年期相比于偏股基金指数的胜率基本保持在 50%以上，在预期港股估值进一步修复过程中有望获得更高的超额收益。长城港股通价值精选多策略持仓偏好 TMT、医药、先进制造等高成长板块。基金行业配置较为集中，2024 年年报中前五大重仓行业占比约 90%，2024 年下半年基金明显增持电子

3、、传媒和通信行业，较为准确地抓住了今年年初的科技行情。基金自下而上挖掘港股科技板块优质个股。基金重仓股近期主要采用买入持有策略，基本为业绩支撑较强的行业龙头或成长空间广阔的新兴小巨人，且持仓的估值处于市场相对低位，在市场回升中能够更好地把握机会。基金在 2023 年年底左侧买入泡泡玛特，其产品的稀缺性、独特的商业模式和较强的用户粘性，有望成为中国文化输出的代表性品牌，此次布局在 2024 年为组合贡献了极高的收益，当前为基金第一大重仓股。长城港股通价值精选多策略采用买入持有的交易策略。在投资风格上，偏好热门股，风格稳定；基金近三年换手率中枢约 180%，相对处于较低水平；而前十大重仓股的集中度

4、高于同类基金平均水平。基金经理曲少杰先生具有丰富的港股投资管理经验。曲少杰先生投研经验丰富，目前共管理基金 3 只，在管基金总规模 11.54 亿元，港股投资经验丰富，基金经理指数长期跑赢恒生指数。以长期持有基本面稳健的优质公司为投资理念，自下而上选股，注重估值与盈利增速的匹配。风险提示：1）基金历史业绩不代表未来业绩。本报告仅对基金产品进行定量不定性分析，不做任何推荐建议。基金历史业绩不代表未来业绩，基金投资有风险，投资者需谨慎决策。2）量化统计未来有失效风险。量化统计基于历史数据，如若市场环境、政策环境等发生变化，不保证规律的延续性。分析师 叶尔乐 执业证书：S0100522110002

5、邮箱： 分析师 关舒丹 执业证书：S0100524060004 邮箱： 相关研究 1.深度学习因子月报：Meta_Master 因子 5月实现超额收益 3.9%-2025/06/11 2.量化周报：收缩盘整转上涨趋势的条件-2025/06/08 3.资产配置月报 202506：六月配置视点：今年业绩领先的基金有何特征？-2025/06/05 4.量化大势研判 202506：推荐关注预期成长风格-2025/06/02 5.量化周报：景气度继续回升-2025/06/02 基金分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 如何捕捉港股科技成长机会？

6、.3 2 长城港股通价值精选多策略基金投资价值分析.6 2.1 风险收益特征：港股弹性之选.6 2.2 配置偏好：港股高成长性板块.7 2.3 持仓特征：挖掘港股科技板块优质个股.8 2.4 操作特点：买入持有.10 3 管理人特征梳理.12 4 风险提示.14 插图目录.15 表格目录.15 基金分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 如何捕捉港股科技成长机会？港股市场长期估值水平相对较低，但近期回升明显。相比于其他地区股票指数的历史估值水平，恒生指数的近十年平均 PE_TTM 为 10.53，仅稍高于越南市场。自 2021 年以来恒生指数