【华泰期货】外汇周报：缺乏新增驱动，美元回调基础松动-250728（11页）.pdf

1、外汇外汇周报周报|20252025-0707-2828 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 缺乏新增驱动，美元回调基础松动缺乏新增驱动，美元回调基础松动 市场分析市场分析 美元兑人民币美元兑人民币 美元指数本周震荡偏弱，制造业疲软与关税预期施压。美元指数本周震荡偏弱，制造业疲软与关税预期施压。美元指数本周整体承压，尽管周四受失业金数据提振小幅反弹，但整体走势偏弱。7月Markit制造业PMI初值回落至49.5，创去年12月以来新低，显示制造业重陷萎缩；服务业与综合PMI分别升至55.2与54.6，反映内需仍具韧性。特朗普持续施压美联储，并提出

2、对多数国家加征15%50%统一关税，引发市场对通胀与贸易摩擦的担忧，避险情绪升温。中美方面，双方宣布将在7月27日至30日举行经贸磋商，市场关注谈判进展能否缓解不确定性。在多重扰动下，美元指数维持震荡偏弱格局。中国跨境收支创纪录，外汇市场延续净流入格中国跨境收支创纪录，外汇市场延续净流入格局。局。6月，中国银行结汇82135亿元，售汇83950亿元，银行代客涉外收付款延续顺差格局。上半年，非银行部门跨境收支达7.6万亿美元，跨境净流入1273亿美元，创历史新高。人民币国际化方面，6月SWIFT数据显示人民币全球支付占比2.88%，环比微降0.01%。LPR保持不变，一年期维持3.00%、五年期

3、为3.50%，利率政策保持稳定，汇市延续平稳运行态势。从基本面来看，从基本面来看，1)经济预期差经济预期差(ch)中性：中性：美国制造业回落，中国跨境结售汇数据表现稳健；2)中美利差中美利差(ch)中性：中性：美债收益率高位理，中国政策未放松，利差维持收敛态势；3)贸易政策不确定性中性：贸易政策不确定性中性：中美经贸磋商正在进行，市场观望情绪上升，整体利空边际钝化。其他货币其他货币 欧元：欧元区经济恢复缓慢，关税谈判进程迟缓，欧元走势内生动力不足。欧元：欧元区经济恢复缓慢，关税谈判进程迟缓，欧元走势内生动力不足。欧元区7月综合PMI初值51，制造业PMI初值49.8，基本符合市场预期，较前值上

4、升0.3但仍处于萎缩区间。7月消费者信心指数初值-14.7，优于市场预期的-15，但仍显示出消费市场恢复缓慢。欧洲央行维持利率不变，强调当前环境“异常不确定”。欧盟计划在没有达成协议的情况下，如果美国在8月1日之后对欧盟出口的产品加征关税，欧盟将迅速反击。而由于关税的不确定性，欧洲央行为就后续政策路径提供任何前瞻指引。日元：美日关税危机暂缓，日元借全球避险升温走强。日元：美日关税危机暂缓，日元借全球避险升温走强。日本7月制造业PMI48.8，较前下降1.2，重回萎缩区间。本周美日两国就关税问题达成协议，缓解了市场对8月1日加征高额关税的担忧，但日本国内的政治风险仍然存在。本周日元强势，日本经济

5、预期不确定性降低，同时特朗普对美联储持续施压，推高日元避险需求。策略 美元兑人民币：美元兑人民币：美元兑人民币短线维持区间震荡偏弱格局。美元指数因美国制造业疲软、财政赤字扩张预期而承压，持续向上的驱动力有限。当前市场观望中美贸易谈判进展。欧元：欧元：欧元区消费乏力，美欧贸易谈判博弈持续，欧元维持震荡。日元：日元：美日达成贸易协定，日元维持偏强震荡。风险 外汇外汇周报周报|20252025-0707-2828 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读

6、本报告最后一页的免责声明 外汇外汇周报周报|20252025-0707-2828 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：银行结售汇情况银行结售汇情况.4 图图2 2：银行结售汇情况银行结售汇情况.4 图图3 3：澳元兑美元澳元兑美元.4 图图4 4：美元兑人民币美元兑人民币.4 图图5 5：美元兑日元美元兑日元.4 图图6 6：欧元兑美元欧元兑美元.4 图图7 7：美元兑加拿大元美元兑加拿大元.5 图图8 8：100日元兑人民币日元兑人民币.5 图图1111：美元兑巴西雷亚尔（美国）美元兑巴西雷亚尔（美国）.5 图图1212：卢布兑人民币卢布兑人民币.5 图图1313：美元指数收盘价（