【东证期货】外汇期货热点报告：美国5月非农尚可，滞胀隐忧犹存-250607（9页）.pdf

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2、滞胀隐忧犹存：美国美国 5 5 月非农新增月非农新增就业就业 13.913.9 万人万人，超出市场预期的超出市场预期的 1313 万人，万人，过去12 个月平均每月新增 14.9 万人，劳动力市场仍未明显恶化。3 月新增就业人数由 18.5 万下修至 12 万，4 月由 17.7 万人下修至 14.7 万人，合计下修 9.5 万人。失业率持平前值失业率持平前值 4.24.2%，符合市场预期；时，符合市场预期；时薪环比增速薪环比增速 0 0.4 4%，同比增速，同比增速 3.3.9 9%，均高于均高于预期和前值。预期和前值。数据公布后，美元指数反弹，十年期美债收益率上行，黄金现货快速下跌，美股高

3、开高走。分行业而言，新增就业主要来自于：教育和医疗保健（8.7 万），休闲和酒店业（4.8 万），金融业（1.3 万）。裁员人数增加，制造业裁员 8000 人，政府部门裁员 1000 人，其中，联邦政府大幅裁员 2.2万人，政府裁员影响仍在持续显现。总体而言，5 月就业市场稳定运行，新增就业略超出市场预期，但继续大幅下修前值，失业率维持低位，尚未构成明显风险。但是关税不确定性持续压抑企业招聘需求，预计就业市场仍将继续走弱，近期失业金申领人数的抬升也表明失业率上行风险仍然存在。薪资增速的意外反弹对核心通胀构成支撑，随着关税暂缓到期，下半年再通胀风险加大，这份数据支持美联储继续观望，等待关税政策的

4、影响显现，数据公布后市场降息预期有所降温，当前市场基本计价继续 5、6 月暂停降息，9 月开启降息的概率也仅有 52%。投资建议：投资建议：近期市场围绕关税谈判展开交易，中美领导人通话释放缓和信号，市场关注关税谈判的下一步进展，美国经济继续放缓的趋势没有发生变化，但是具有韧性的就业数据再度缓解市场衰退担忧，短期市场风险偏好得到提振，黄金延续震荡走势，仍有回调风险，美元指数震荡运行，美债收益率上行，美股震荡偏强运行。未来关税谈判仍有波折，美国滞胀风险仍然存在，市场波动仍难以降低。风险提示：风险提示：经济下行压力超预期，美联储货币政策宽松不及预期，将引发市场波动加剧。徐颖徐颖 FRMFRM宏观策略

5、首席分析师宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:联系人：联系人：周佳慧周佳慧宏观策略分析师宏观策略分析师从业资格号：F03117519Email:热点报告热点报告外汇期货外汇期货美国美国 5 5 月月非农尚可非农尚可，滞胀隐忧犹存滞胀隐忧犹存走势评级：走势评级：美元：震荡美元：震荡报告日期：报告日期：20252025 年年 6 6 月月 7 7 日日美国美国 5 5 月新增就业月新增就业 1 13.93.9 万，失业率维持低位万，失业率维持低位2期货研究报告【行业研究】外汇期货-热点报告 2025-6-

6、71 1、美国、美国 5 5 月非农尚可，滞胀隐忧犹存月非农尚可，滞胀隐忧犹存最新公布的最新公布的美国美国 5 5 月非农新增月非农新增就业就业 1 13.93.9 万人万人，超出市场预期的超出市场预期的 1313 万人，过去万人，过去 1212 个月个月平均每月新增平均每月新增 1 14.94.9 万人，劳动力市场仍未明显恶化。万人，劳动力市场仍未明显恶化。3 月新增就业人数由 18.5 万下修至 12 万，4 月由 17.7 万人下修至 14.7 万人，合计下修 9.5 万人。失业率持平前失业率持平前值值4.24.2%，符合市场预期；时薪环比增速，符合市场预期；时薪环比增速 0 0.4 4