【华源证券】北交所科技成长产业跟踪第九期：人形机器人高端轴承国产化率存在提升潜力，关注北交所轴承制造企业-250114（23页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告北交所北交所定期报告定期报告hyzqdatemark证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人人形机器人高端轴承人形机器人高端轴承国产化率存在提升潜力国产化率存在提升潜力，关注北交所轴承制造企业关注北交所轴承制造企业北交所科技成长产业跟踪第九期（20250112）投资要点：投资要点：马斯克马斯克表示表示 20262026 年年 TeslaTesla 人形机器人产量人形机器人产量将将增增加加 1010 倍倍。在 CES 2025 开幕演讲中，英伟达亮相了由 14款人型机器

2、人组成的“机器人军团”，这些机器人分别来自 14 家企业，其中包含 6 家中国企业。2025年 1 月 9 日，在 CES 展会上，马斯克通过视频直播接受营销公司 Stagwell 首席执行官 Mark Penn 采访时表示，特斯拉计划在 2025 年生产数千台人形机器人 Optimus（擎天柱），并表示，如果一切进展顺利，2026 年特斯拉的人形机器人产量将增加 10 倍，然后在 2027 年再增加 10 倍。轴承对机械设备的运行性轴承对机械设备的运行性能与精度等方面产生较大影响，被称为能与精度等方面产生较大影响，被称为“机械的关节机械的关节”。工业机器人的轴承主要包括等截面薄壁轴承、交叉滚

3、子轴承、谐波减速器轴承、直线轴承、关节轴承等。根据贝哲斯咨询数据，全球工业机器人轴承市场规模 2023 年达 90.04 亿元，预测至 2029 年全球工业机器人轴承市场规模将达到 135.85 亿元。人形机器人产业链上游为零部件供应，核心零部件包括谐波减速器、无框力矩电机、空心杯电机、行星滚柱丝杠、编码器、传感器、轴承等。根据 M2 觅途咨询对特斯拉 Optimus 产品价值量核算，三大执行器（线性执行器、旋转执行器、灵巧手）占人形机器人主要零部件价值量的 73%；主要由丝杠、无框力矩电机、减速器、力传感器、空心杯电机及轴承构成，其中轴承占比轴承占比 5.5%5.5%。北交所中包含苏轴股份（

4、滚针轴承北交所中包含苏轴股份（滚针轴承、圆柱滚子轴承圆柱滚子轴承）、泰德股份泰德股份（汽车发动机轮系专用轴承汽车发动机轮系专用轴承）、明阳科技明阳科技（自润滑轴承自润滑轴承 DUDU）、丰光精密丰光精密（伺伺服电机主轴、汽车安全带装置转轴）、万达轴承（叉车轴承及回转支承）共服电机主轴、汽车安全带装置转轴）、万达轴承（叉车轴承及回转支承）共 5 5 家轴承相关制造型企业。家轴承相关制造型企业。总量总量：北交所科技成长股股价涨跌幅中值北交所科技成长股股价涨跌幅中值-0.240.24%。2025 年 1 月 6 日至 1 月 10 日，北交所科技成长产业企业整体下调，区间涨跌幅中值为-0.24%，其

5、中上涨公司达 68 家（占比 47%），骏创科技（+34.31%）、许昌智能（+15.78%）、天罡股份（+13.82%）、明阳科技（+13.36%）、安徽凤凰（+12.99%）位列涨跌幅前五。北证 50、沪深 300、科创 50、创业板指周度涨跌幅分别为+0.60%、-1.13%、+0.93%、-2.02%。行业行业：新能源新能源产业产业市盈率市盈率 TTMTTM 中值中值+1010%升升至至 3 36.46.4X X。电子设备产业电子设备产业 PE TTM 中值由 40.1X 降至 39.8X，市值中值由 17.52 亿元减至 17.10 亿元，天罡股份（+13.82%）、泓禧科技（+11

6、.03%）涨跌幅居前。机机械设备产业械设备产业 PE TTM 中值由 34.3X 降至 33.7X，市值中值由 14.64 亿元降至 14.40 亿元，苏轴股份（+6.99%）、鼎智科技（+5.89%）涨跌幅居前。信息技术产业信息技术产业 PE TTM 中值由 44.2X 降至 42.9X，市值中值由 16.59 亿元升至 16.91 亿元，星图测控（+7.30%）、天润科技（+4.89%）涨跌幅居前。汽车产汽车产业业PE TTM 中值由 20.9X 降至 20.4X，市值中值由 14.66 亿元降至 14.41 亿元，骏创科技（+34.31%）、明阳科技（+13.36%）涨跌幅居前。新能源产