【浦银国际证券】月度市场策略：特朗普2.0开启，如何布局中国市场？-250122（30页）.pdf

1、浦银国际研究浦银国际研究 策略策略月报月报|投资策略投资策略 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。月度月度市场市场策略策略：特朗普特朗普 2.0 开启开启，如何布局中国市场如何布局中国市场？若若中美关系中美关系缓和，有助于提振市场情绪缓和，有助于提振市场情绪。1 月 20 日，特朗普就任美国第 47 任总统，就职演讲重点聚焦美国国内事务，包括移民、通胀、能源等议题。在市场较关注的关税议题上，特朗普宣布将建立对外税务机构，并对加拿大和墨西哥加征 25%的关税。近期，中美双方高层互动频密，接下来双方可能会举行会面甚至会谈，短期美

2、国对华政策或采取更为温和的立场。尽管市场此前对此持悲观态度，但若中美关系在短期内保持缓和，有望迅速提振市场乐观情绪，推动中国市场股指向好。然而，回顾特朗普 2018 年刚上任时期，中美关系也曾经历过一段相对缓和的阶段。虽然暂时还未公布对华关税政策，但是我们预计未来关税政策仍将面临较多不确定因素，因此需要谨慎防范市场波动加剧的风险。回顾特朗普回顾特朗普 1.0 对中国市场的启示对中国市场的启示。我们选取了 2018 年中美贸易摩擦开始后的 8 个重要事件，包含正面和负面事件发生后的 A 股市场表现进行深入分析，得出以下三个关键启示：1.负面事件导致市场下跌的时长较为短暂。负面事件导致市场下跌的时

3、长较为短暂。A 股市场主要股指在负面事件发生后 1 日的跌幅明显，但在 6 日内大多企稳。市场交易逻辑也市场交易逻辑也并非一成不变。并非一成不变。在贸易摩擦的初始阶段的悲观情绪较强，股指回调幅度较大，交易逻辑为负面事件导致市场下跌。随着更多负面事件陆续发生，市场悲观情绪逐步减低，股指反而会因为利空落地而出现反弹。2.不确定性下，投资者对正面事件的积极反应偏低，市场反弹幅度有不确定性下，投资者对正面事件的积极反应偏低，市场反弹幅度有限。限。A 股市场主要股指在正面事件发生后 1 日反弹幅度有限，发生后6 日全数转跌，上涨并无延续性。特朗普关税政策不确定性较强，投资者对正面事件的积极反应偏低，导致

4、市场即使反弹幅度也有限。3.即便在中美贸易摩擦中，我们仍然能够找到阿尔法的投资机会。即便在中美贸易摩擦中，我们仍然能够找到阿尔法的投资机会。虽然负面事件造成大部分 A 股板块下跌，医药、食品饮料、餐饮旅游在负面事件发生下仍能录得正回报，且上涨有延续性，同时在正面事件发生后 1 日均录得正回报。同时，需要规避受中美贸易摩擦影响较大的行业和个股，尤其是中国出口型企业。短期短期如何如何布局中国市场布局中国市场？我们预计特朗普 2.0 将对人民币汇率、企业盈利和资金流带来挑战，市场波动将会加大，A 股或较港股更稳健。MSCI 中国指数中，信息技术、医疗健康、工业等板块的对人民币波动的敏感性较低。若新一

5、轮中美贸易冲突升级，产品出海或将面临一些新挑战。预计美国对中国进口依赖度高的商品品类或受冲击较小，具强大品牌力的企业防御力较强。建议关注出海 4.0 时代下，提前进行全球化布局，已进行产能或产业链出海，并拥有较强品牌力的公司。投资风险：投资风险：政策刺激不及预期，地方政府债务负担加剧，地缘政治紧张局势升级，人民币大幅贬值，流动性趋紧。赖烨烨赖烨烨 首席策略分析师 Melody_(852)2808 6441 2025 年 1 月 22 日 扫码关注浦银国际研究扫码关注浦银国际研究 浦银国际浦银国际 策略策略月报月报 特朗普特朗普 2.0 开启，如何布局中国市场？开启，如何布局中国市场？2025-

6、01-22 2 目录目录 焦点图表焦点图表.4 月度中国月度中国市场回顾市场回顾.6 估值：仍为市场核心驱动力估值：仍为市场核心驱动力 .9 盈利增长：盈利预期下调趋势有所放缓盈利增长：盈利预期下调趋势有所放缓.11 资金流向：短期增量资金或来自国内资金流向：短期增量资金或来自国内 .13 行业配置、轮动与风格切换行业配置、轮动与风格切换.15 短期投资交易策略：特朗普短期投资交易策略：特朗普 2.0 开启，如何布局中国市场？开启，如何布局中国市场？.18 浦银国际重点关注股票组合更新浦银国际重点关注股票组合更新.26 图表图表目目录录 图表 1：浦银国际重点关注股票组合：反映我们自上而下中长