【国盛证券】投资策略：风格漂移应该跟随吗？-250317（16页）.pdf

1、证券研究报告|策略研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 投资策略投资策略 风格漂移应该跟随吗？风格漂移应该跟随吗？一、一、策略专题：策略专题：风格漂移应该跟随吗？风格漂移应该跟随吗？本周市场风格出现明显漂移，有观点认为“高切低”是主要特征，但如果本周市场风格出现明显漂移，有观点认为“高切低”是主要特征，但如果我们对各行业股价所处位置进行对比，会发现这样的说法并不准确，“规我们对各行业股价所处位置进行对比，会发现这样的说法并不准确，“规避高位”可能更加贴切。避高位”可能更加贴切。将申万行业 2024.12.102025.3.7 区间涨跌幅与2.53.7

2、 区间涨跌幅分别与本周涨跌幅进行对比，可以看到本周上涨的不仅包括低位股，还包括中位股，甚至本周领涨的行业美容护理、食品饮料都处于中间位置，说明不是简单的“高切低”。而 2.53.7 区间领涨的行业普遍表现比较弱，说明“规避高位”的特征是较为明显的。在“规避高位”的风格漂移背景下，表现较好的行业主要与两个底层逻辑在“规避高位”的风格漂移背景下，表现较好的行业主要与两个底层逻辑有关：有关：第一种，也是表现最强的，其实是在做政策博弈，代表性板块为大消费，周四呼和浩特育儿补贴政策力度还是比较大的，又叠加了下周一国新办会议提振消费政策的预期，对于这一方向而言，一些消费行业已经接近重要阻力位，且考虑政策落

3、地后可能有兑现预期，下周一应该是一个重要的兑现节点，中期维度看，育儿补贴这一分支在题材层面存在继续走强的可能性，这种地方性政策催化有各地陆续出台的预期，有反复发酵的时间区间，类比去年两会后低空经济也是跟着各地方性政策落地出现反复发酵，所以综合来看，大消费板块普涨难度较大，但可以关注育儿补贴题材大消费板块普涨难度较大，但可以关注育儿补贴题材持续性并适当参与持续性并适当参与；另一部分板块的上涨逻辑可能是资金兑现后有低位避险的需求，但这种缺乏逻辑支撑的漂移可能不太具备参与的性价比。本周之前也有部分走出独立性行情的行业，主要是工程机械和普钢，在当前“规避高位”的背景下，从这一规律寻找收益增厚也是有必要

4、的。分析得到两点结论，一是能够走出独立性行情的行业仍然是少数，左侧布局风险比较大，二是基本面改善预期可能是独立性行情的必要非充分条件，因此这一方向比较好的挖掘思路还是等一个非热点行业股价出现明显上行这一方向比较好的挖掘思路还是等一个非热点行业股价出现明显上行趋势后，确认其是否存在基本面改善预期，然后右侧参与，而当下这一方趋势后，确认其是否存在基本面改善预期，然后右侧参与，而当下这一方向重要的落地思路可能是业绩线索。向重要的落地思路可能是业绩线索。二、二、策略观点：策略观点：转向转向均衡配置应对不确定性均衡配置应对不确定性 大势研判：大势研判：全国两会落地后，需要关注经济数据能否出现多维度的超预

5、期改善，而这可能需要到 4 月才有所决断。技术面上，本周指数创下阶段新高，但 2024 年 11 月与 12 月高点对应阻力位仍可能压制，短期资金面缺少增量逻辑，突破阻力位的概率不高。因此考虑适当控制仓位突破阻力位的概率不高。因此考虑适当控制仓位。配置观点：配置观点：短期交易方向并不明朗，科技行情仍处于整理区间，而本周风格漂移的持续性也有待观察，因此考虑均衡配置以应对未来多种可能性。具体而言，后续主要是三种可能性，一是延续本周的风格漂移特征，那么大消费普涨概率不高，育儿补贴育儿补贴作为题材可能走强，地方性政策催化有各地陆续出台的预期。二是科技股走出第二波行情，这样的情形需要有新的催化，可继续围

6、绕科技核心题材 DeepSeek、宇树科技、宇树科技、AI 算力算力进行布局；三是行情呈现无主线快速轮动，可以逐步转向均衡配置。此外，近期要重点关注业绩线索做额外的收益增厚，3 月到 4 月上旬主要披露上年年报，整体可能延续去年三季报的特征，重点方向包括元件、宠元件、宠物经济物经济等，4 月中旬开始当年一季报披露逐渐密集，就要开始寻找新的超预期方向，目前看工程机械工程机械是有高频印证的。作者作者 分析师分析师 杨柳杨柳 执业证书编号：S0680524010002 邮箱： 分析师分析师 王昱涵王昱涵 执业证书编号：S0680523070005 邮箱： 相关研究相关研究 1、海外市场：关注国产 A