【华源证券】北交所科技成长产业跟踪第二十三期：低空经济商业化路径逐渐清晰，关注威贸电子等北交所低空经济产业企业-250428（18页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告北交所北交所定期报告定期报告hyzqdatemark证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人低空经济商业化路径逐渐清晰低空经济商业化路径逐渐清晰，关注关注威贸电子等威贸电子等北交所低空北交所低空经济产业经济产业企业企业北交所科技成长产业跟踪第二十三期（20250427）投资要点：投资要点：20242024 年我国低空装备取得诸多创新性成果，低空经济商业化路径逐渐清晰年我国低空装备取得诸多创新性成果，低空经济商业化路径逐渐清晰。2025 年 1 月 9 日全国民航工作会

2、议对低空经济发展作出部署，肯定 2024 年通用航空和低空经济领域成效，尤其在安全有序发展方面。2025 年民航系统将从夯实安全管控基础、完善服务保障体系、拓展应用场景、推动产业协同发展四方面推进工作。我国在新型低空装备发展上具国际领先优势我国在新型低空装备发展上具国际领先优势，近近 700700 家无人机生产企业研发与生产能力家无人机生产企业研发与生产能力强强，消费级和工业级无人机全球市场份额高消费级和工业级无人机全球市场份额高，注册数量和飞行时长可观注册数量和飞行时长可观。eVTOLeVTOL 领域更是领跑领域更是领跑，亿航智亿航智能能 EH216-SEH216-S 获多项合格证，超获多项

3、合格证，超 4040 家企业投身整机研发。家企业投身整机研发。我国低空经济商业化路径分三阶段：2025 年2027 年为战略准备期，开展基础铺垫；2027 年2030 年是市场拓展期，深化场景与验证模式；2030年2035 年为生态成熟期，实现全场景渗透。根据中国民航局、中商产业研究院数据，2023 年中国低空经济市场规模达 5059.5 亿元，增速达 33.8%，预计 2025 年市场规模或将达到 1.5 万亿元，预计 2035年或将达到 3.5 万亿元。在我国低空经济大力发展的背景下，我们认为北交所布局低空经济相关业务的企业有望受益。我们梳理了北交所低空经济产业链公司，主要包括，威贸电子：

4、公司目前已获得小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目定点；并行科技：小鹏汇天为公司行业云客户，也是低空经济领域的典型客户；民士达：公司芳纶纸制成的蜂窝芯材在国内外低空电动飞行器头部企业中已有应用；奥迪威：超声波传感器可应用于无人机障碍物检测和悬停飞行；华密新材：公司的重点专利体现在材料方面，底盘悬架系统应用于新能源汽车和飞行汽车的震动、噪声与舒适性和轻量化方面；广咨国际：参与低空经济的课题研究和咨询服务；等等。总量：北交所科技成长股股价涨跌幅中值总量：北交所科技成长股股价涨跌幅中值-3.48%-3.48%。2025 年 4 月 21 日至 4 月 25 日，北交所科技成长产业 146

5、 家企业部分上涨，区间涨跌幅中值为-3.48%，其中上涨公司占比达 14%，灿能电力（+24.82%）、万达轴承（+21.38%）、亿能电力（+8.23%）、浩淼科技（+7.79%）、骏创科技（+6.36%）位列涨跌幅前五。北证 50、沪深 300、科创 50、创业板指周度涨跌幅分别为-2.16%、+0.38%、-0.40%、+1.74%。行业行业：信息技术产业市盈率信息技术产业市盈率 TTMTTM 中值中值-1.45%-1.45%至至 38.0X38.0X。电子设备产业电子设备产业 PE TTM 中值由 56.6X 降至 51.1X，市值中值由 23.7 亿元降至 22.8 亿元，灿能电力（

6、+24.82%）、威贸电子（+5.67%）涨跌幅居前。机械机械设备产业设备产业 PE TTM 中值由 59.1X 降至 53.8X，市值中值由 18.8 亿元降至 18.0 亿元，万达轴承（+21.38%）、鼎智科技（+3.55%）涨跌幅居前。信息技术产业信息技术产业 PE TTM 中值由 38.5X 降至 38.0X，市值中值由 24.8亿元降至 23.9 亿元，数字人（+6.29%）、并行科技（+5.02%）涨跌幅居前。汽车产业汽车产业 PE TTM 中值由32.7X 降至 31.7X，市值中值维持 19.6 亿元不变，浩淼科技（+7.79%）、骏创科技（+6.36%）涨跌幅居前。新能源产