【华联期货】股指周报：预计大盘或进入震荡调整。-250615（45页）.pdf

1、华联华联期货期货股指周股指周报报预计大盘或进入震荡调整。预计大盘或进入震荡调整。2025061520250615段福林段福林交易咨询号：Z0015600从业资格号：F30489350769-22116880期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：黄忠夏,交易咨询号：Z0010771周度周度观点及策略观点及策略基本面观点 回顾：上周大盘冲高回落。四大指数震荡回落，小盘股指跌幅更大。风格指数方面，上周风格指数表现不一，其中金融和周期风格指数上涨；而消费、成长和稳定风格指数下跌。申万行业方面，上周申万行业涨跌互现，其中食品饮料、家电、建筑材料和计算机等板块跌幅居前。有色金属、农业、

2、传媒和医药生物等板块跌幅居前。经济：2025年5月制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点。非制造业PMI为50.3%，较上月回落0.1个百分点。中美谈判，双方90天内关税下降，PMI回升。从分项来看，5月产需回升，生产上升0.9%，新订单上升0.6%，新出口订单上升2.8%，其他多数指数也出现了上升；个别产成品库存连续下降0.8%；价格方面出厂价格和主要原材料购进价格继续下降。此外，中长期信贷增长率由2022年8月低点震荡反复后2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年月5月高点(12.94%)，截止2025年5月，连续24个月回落至6.78%，继续创20

3、11年以来新低。政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设二大新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。关于推动中长期资金入市工作的实施方案正式发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。业绩：营收方面，创业板、创业板和中证500指数营收增速都出现了增长，其他指数中证1000、上证指数、上证50、沪深300指数增速回落。归母净利润方面，除上证指数外，创业板、深证指数、中证1000、上证50、中证500、沪深300指数净利润增速都出现较大增长。虽然全A业绩有企稳迹象，但二季度以来美国开征关税提高30%，或对A股基本面有影响，A股业绩或再

4、寻底。基本面观点 估值：上证指数估值为14.6164；处于2010年以来的68.44分位数。各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH下行反弹后或再次下行，IH/IF连续上涨后震荡回落；IM/IF、IM/IH下行反弹后继续下行。资金面：在2025-04-07到2025-6-13中，ETF规模增加1254亿元，其中上周继续减少106亿元。融资融券方面，2024年净流入2748亿；截止2025年6月12月，2025年净流出451亿，前四个交易日净流入94亿。2024年年末，国家队和险资资产呈现净增加，陆港通资产呈现净减少；细分来看，主要是中央汇金和险资资产增加。策略观点与展望 上周五大盘震荡下跌。

5、四大指数全线调整，个股板块涨跌比继续回落至0.19，市场情绪再次转向悲观。中美谈判取得重要进展，5月中旬的利好兑现，并且随着降准降息落地，后续政策或进入观望期，那么后续市场的重心或落在国内基本面，从最近的CPI和PPI数据来看，CPI和PPI继续超预期回落，国内产能过剩问题仍然较大；此外，今年加征的关税对基本面的利空影响或逐渐呈现。技术上，经过连续震荡攀升后，短期技术上面临压力，大盘、中证500和中证1000指数出现分钟序列的背离结构，大盘连续上攻3400点面临压力，技术上或面临调整。综上所述，随着利好兑现和弱现实问题，以及3400点上方压力继续上攻动力不足，预计大盘或进入震荡调整。操作上建议

6、投资者多单短期建议获利了结，择机做空IM2507；近期推荐的建议多IM2509空IM2506持有，交割前一交易日建议平仓，供参考。期权，建议买入MO2509-P-5600，供参考。风险因素：1、房地产支持政策超预期；2、美国国债系统性风险；3、关税问题升级。指数行业走势回顾指数行业走势回顾指数涨跌幅图：指数涨跌幅图：指数涨跌幅资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所上周大盘冲高回落。四大指数震荡回落，小盘股指跌幅更大。行业涨跌幅图：风格指数涨跌幅图：行业涨跌幅资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所风格指数方面，上周风格指数表现不一，其中