【国泰期货】烧碱：现货承压，期货补贴水-250618（3页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 烧碱烧碱：现货承压，期货补贴水现货承压，期货补贴水 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】烧碱基本面数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货【现货消息】以山东地区为基准，今日 32%离子膜碱收于 830 元/吨，较上期价格下调 2.35%。山东主要下游氧化铝价格下调 20 元至 800 元后，多数企业价格跟跌，实单商谈，整体市场高价走货一般，但库存依旧处于偏低位置，库存转移一般在主要下游上，今日关注重点送货量的变化。【市场状况分析】高利润，高产量的格局将始终影响烧碱，做空烧碱利润将变成年度级别的策略和主逻辑，不过当前主力合约价

2、格贴水现货幅度接近 20%，大贴水情况下，短期进一步下跌空间有限，需等待现货降价和基差收敛。在利润或被持续压缩的背景下，烧碱也不是没有反弹的空间，从历史的角度看，近三年季节性旺季都出现过 1000 元/吨以上的利润。主要因为液体化工品短期供需错配带来的巨大价格弹性。下半年重点关注氧化铝和出口方向的囤货，非铝环节金九银十的备货。全国样本库存 30 万吨以下，烧碱非常容易出现缺货行情，不过本周烧碱库存处于累库状态。烧碱未来的走势，会呈现期货大贴水结构，这会让厂家难以套保，最后变成期货临近交割补贴水，补完贴水后继续承压。尤其在需求弱预期的情况下，当前做空利润的逻辑无法证伪。不过绝对估值层面，低价会刺

3、激下游囤货，季节性也仍然存在需求支撑，因而可择时正套参与，但核心需要关注下游的囤货节奏。09合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差227383025943212022025 5 年年 6 6 月月 1 18 8 日日 商品研究商品研究 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2【趋势强度】烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称国泰君安期货有限公司（以下简称

4、“本公司本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许（证监许可可2011144920111449号号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区无意针对或打算违反任何地区、国家国家、城市或其它城市或其它法律管辖区域内的法律法规法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限本报告难以设置访问权限，若给您造成不便若给您造成不便，敬请谅解敬请谅解。若您并非国泰君若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者安期货客户中的专业投资者，请勿阅读请勿阅读、订阅或接收任何相关信息订阅或

5、接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介本报告不构成具体业务的推介，亦亦不应被视为任何投资不应被视为任何投资、法律法律、会计或税务建议会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具不应凭借本内容进行具体操作。体操作。分析师声明分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析

6、方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含