【华泰期货】外汇周报：震荡中枢暂未变化-250622（11页）.pdf

1、外汇外汇周报周报|20252025-0606-2222 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 震荡中枢暂未变化震荡中枢暂未变化 市场分析 美元兑人民币美元兑人民币 美国经济动能趋弱，联储维稳下市场滞胀预期升温。美国经济动能趋弱，联储维稳下市场滞胀预期升温。5月零售销售环比下降0.9%，为年内最大跌幅，工业产出亦环比回落0.2%。美联储6月会议维持利率不变，符合市场预期，但点阵图显示内部对年内是否降息分歧加剧，预计两次降息的路径虽未改变。鲍威尔强调短期内通胀仍具韧性，特别指出未来数月加征关税可能推升物价，而就业市场尚不构成放松货币政策的理由。决议

2、公布后美元指数震荡回升，市场对联储政策的再定价进入“观望阶段”。国内经济平稳运行，人民币延续震荡态势。国内经济平稳运行，人民币延续震荡态势。统计局数据显示，5月份社会消费零售总额同比6.4%；规模以上工业增加值同比5.8%，环比0.61%；全国城镇失业率5.0%，环比下降0.1%。反映政策托底效应持续释放。跨境资金方面，结售汇实现顺差113亿美元，非银行部门净流入330亿美元，结束此前持续逆差态势，人民币资产吸引力阶段性增强。政策层正积极推动包括人民币外汇期货在内的风险管理工具发展，并探索数字人民币国际化的基础设施路径，以增强汇率运行的弹性与稳定性。从基本面来看，从基本面来看，1）经济预期差中

3、性：）经济预期差中性：美国5月消费疲软，制造业内部表现分化。美联储调高未来通胀预期同时调低GDP增长速度预期，显示其对经济滞胀的担忧。中国5月社会零售上升，失业率轻微下降，经济稳定但内生动能仍需增强。跨境资金净流入，境内外汇总体供求稳定；2）中美利差中性：）中美利差中性：美债收益率高位震荡，中国国债利率小幅上行，中美利差边际收窄但未形成趋势性驱动；3）贸易政策不确定性中性：）贸易政策不确定性中性：中美贸易政策进入谈判后稳态期，近期未见新增扰动，不确定性整体可控。其他货币其他货币 欧元：地缘风险与贸易不确定性施压欧元，短线回调加剧但中期仍存修复可能。欧元：地缘风险与贸易不确定性施压欧元，短线回调

4、加剧但中期仍存修复可能。欧元兑美元跌破1.15关口，录得2月以来最大周跌幅，受中东局势升级及欧美关税谈判僵局拖累。原油上涨加重欧元区输入型通胀与增长压力，特朗普威胁7月加征对欧关税，加剧市场避险情绪。欧央行官员警示经济前景偏弱，短期内欧元承压。中期若地缘风险缓解，欧元或在回调后迎来阶段性修复。日元：日元走势受限于基本面分歧与外部不确定性。日元：日元走势受限于基本面分歧与外部不确定性。日本5月核心CPI同比上升至3.7%，创近一年半新高，显示通胀压力正逐步扩散至更广领域，强化市场对加息预期。然而，日本央行维持利率不变，并强调退出宽松将循序渐进，预计至2026财年才会明显削减购债规模，令2025年

5、加息预期再度推迟。经济数据整体偏弱，5月出口与进口双双同比下滑，工业产出环比下降0.2%，显示外需与产出双压共振。尽管CPI走强，政策延后与疲弱基本面共同压制日元反弹动能。美元兑日元在145左右徘徊，多空分歧加剧。策略 美元兑人民币：美元兑人民币：在美元指数偏弱、出口韧性和外资情绪改善的共振下，人民币阶段性震荡偏强，但升值动能尚未形成有效突破，仍处于观察区间。日元：日元：尽管美联储降息预期反复，但日央行仍处于“慢正常化”阶段，利差压制未显著缓解，日元缺乏升值动力。欧元：欧元：地缘冲突与关税谈判僵局短期打压欧元，避险情绪主导行情。策略上建议观望为主，等待风险缓解后再考 外汇外汇周报周报|2025

6、2025-0606-2222 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 虑介入。风险 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 外汇外汇周报周报|20252025-0606-2222 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：银行结售汇情况银行结售汇情况.4 图图2 2：银行结售汇情况银行结售汇情况.4 图图3 3：澳元兑美元澳元兑美元.4 图图4 4：中国货币网：即期外汇：美元兑人民币：卖方报价（日度）中国货币网：即期外汇：美元兑人民币：卖方报价（日度）.4