【五矿期货】镍月报：矿价松动，镍价低位震荡-250704（33页）.pdf

1、矿价松动，镍价低位震荡镍月报2025/07/04刘显杰刘显杰（联系人）0755-23375125交易咨询号：Z0015924从业资格号：F03130746吴坤金吴坤金（有色金属组）从业资格号：F3036210CONTENTSCONTENTS目录目录0101月月度评估及策略推荐度评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303成本端成本端0404精炼镍精炼镍0505硫酸镍硫酸镍0606供需平衡供需平衡0101月度评估及策略推荐月度评估及策略推荐月度评估及策略推荐 资源端：6月镍矿价格出现松动。受降雨天气影响，菲律宾及印尼镍矿短期供给偏紧，但下游镍铁价格大幅下跌，印尼当地园区各冶炼厂出现部分减产，对

2、高价镍矿接受度大幅下降，矿价因此承压运行。7月4日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.4美元/湿吨，价格较上月同期下跌6.1%，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25.0美金/湿吨，价格较上月同期上涨4.2%，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报59.5美元/湿吨，价格较上月同期下跌0.8%。镍铁&中间品：镍铁方面，下游不锈钢行情弱势继续施压镍铁，钢厂利润亏损减产背景下对镍铁压价心态持续，镍铁价格承压运行，最新成交价已跌至910元/镍。铁厂成本倒挂加剧，部分铁厂已开始减产止损。中间品方面，镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或有所好转。硫酸镍：部分镍盐厂亏损停产，企业溢价能力有所增强，加之中

3、间品价格坚挺，成本支撑下，硫酸镍价格持稳运行。精炼镍：6月镍价探底回升。月初镍铁成交价格持续走低拖累市场信心，镍价延续下跌，最低跌至116860元/吨，随后，空头止盈撤退，镍价止跌回升。现货市场，镍价下跌刺激下游部分需求释放，升贴水整体偏强运行，全球显性库存继续震荡，仍未出现明显累库趋势。小结：精炼镍供需过剩格局不改，叠加菲律宾镍矿有转松预期，成本支撑走弱，或引发产业链负反馈带来的下跌行情，后市应关注镍矿价格变动以及宏观层面的边际变化。操作上，逢高沽空为宜。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。0202期现市场

4、期现市场期现市场单位单位本期本期一月前一月前涨跌涨跌涨跌幅涨跌幅金川镍元/吨123840124560(720)-0.6%进口镍元/吨121910122360(450)-0.4%现货比价8.08.0(0.1)-0.7%进口盈亏%(5.5)(5.3)(0.2)LME收盘价美元1526415237260.2%SHFE收盘价元121790122200(410)-0.3%俄镍升贴水元/吨400250150LME镍升贴水美元/吨(38)(38)0三月比价7.97.90.00.3%LME持仓万手32.632.6(0.0)0.0%SHFE持仓万手14.817.6(2.7)-15.6%LME库存万吨20.420

5、.10.31.4%SHFE库存万吨2.52.7(0.2)-8.7%保税区库存万吨0.50.6(0.0)-6.9%镍板现货库存万吨3.33.6(0.3)-7.8%镍豆现货库存万吨0.30.3(0.0)-12.9%精炼镍精炼镍现货期货库存期镍价格走势期镍价格走势图1：镍期货合约价格走势资料来源：LME、Wind、五矿期货研究中心100,000105,000110,000115,000120,000125,000130,000135,000140,00010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,000期货收盘价(电子盘):LME3个月镍期货

6、收盘价(活跃合约):镍（右轴，元/吨）6月镍价探底回升。月初镍铁成交价格继续走低拖累市场信心，镍价延续下跌，最低跌至116860元/吨，随后空头止盈撤退，镍价止跌回升。镍现货升贴水镍现货升贴水图2：国内镍现货升贴水（元/吨）图3：伦镍现货升贴水（美元/吨）资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心资料来源：LME、五矿期货研究中心1、国内精炼镍现货升贴水偏强。截至7月3日，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较上月上涨150元/吨，金川镍现货升水报2200元/吨，均价较上月同期-200元/吨。2、截至7月3日，伦镍Cash/3M贴水187.48美元/吨，较上月同期小幅回升。(400)(