【紫金天风】冶炼利润边际改善-250708（21页）.pdf

1、2025/7/82025/7/8作者：刘诗瑶从业资格证号：F3041949交易咨询证号：Z0019385联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951联系人：田洲恺从业资格证号：F03134743邮箱：铅铅定性定性解析解析核心观点核心观点震荡偏空震荡偏空原生铅和再生铅亏损双双收窄，部分企业复产，供应侧小幅放量；传统旺季下，市场保有乐观预期，但实际交投偏弱，预计铅价运行至高位后震荡偏弱运行，需求侧需看到更多亮点。加工费加工费偏多偏多本周铅精矿加工费全国平均价格490元/金属吨，运行区间【450，550】元/金属吨，环比缩窄。废料供应废料供应中性中性废电瓶

2、稳价为主，整体价格变化空间有限。原生铅冶炼利润原生铅冶炼利润偏空偏空原生铅行业利润亏损680元/吨，亏损幅度环比减少。再生铅冶炼利润再生铅冶炼利润偏空偏空再生铅行业利润亏损695元/吨，亏损幅度环比减少，毛利润率增加。现货升贴水现货升贴水偏空偏空上海地区对2508合约贴水报价40。国内库存国内库存偏多偏多五地铅锭社会库存总量5.79万吨，环比去库。海外库存海外库存偏空偏空LME周环比累库4.5万吨。2025/12025/22025/32025/42025/52025/629.02 28.72 33.31 32.34 33.13 32.86 34.00 34.00 34.00 33.00 33.

3、00 33.00 23.06 17.44 36.71 35.14 22.35 22.64 23.00 23.00 23.00 24.00 24.00 23.00 0.28 0.17 0.30 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.06 0.85 0.20 1.00 1.00 1.00 0.80 0.50 0.80 1.00 1.00 1.00 52.30 45.48 70.12 66.98 54.98 55.00 56.70 57.00 56.70 56.50 56.50 55.50 53.66 43.52 69.18 69.48 54.

4、57 54.36 56.00 56.00 57.00 57.00 56.00 56.00-7.34%1.59%12.84%8.49%-1.91%-2.14%-2.78%-9.31%-1.27%-3.35%-6.60%-6.09%-11.34%9.65%6.53%14.03%-4.33%-4.70%-4.62%-11.60%3.30%0.05%-9.82%-3.61%-7.73%-2.93%3.01%4.73%3.59%2.78%2.04%0.48%0.35%0.06%-0.50%-0.90%-11.34%-3.02%0.73%4.32%2.57%1.36%0.48%-1.18%-0.70%-0

5、.63%-1.52%-1.70%2025/12025/2-1.00-1.00-1.00-1.00-1.00-1.00-1.00-1.00-1.00-1.00铅月度平衡表（单位/万吨）版本：2025/7/8本期平衡表调整内容分项/时间原生铅产量再生铅产量进口出口总供应总消费过剩量产量同比消费同比产量累计同比消费累计同比分项/时间总产量进口出口总供应总消费过剩量-1.00-1.00 1.00-1.00 2025/72025/82025/9/2025/102025/112025/122025/72025/8-1.36-2.50-0.30-0.50-0.501.960.940.640.701.000.

6、410.502025/32025/42025/52025/62025/9/2025/102025/112025/12目前下游以长单接货为主，需求低于预期，我们小幅下调6、7月消费量。【新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程正式投料生产】近期，由中国五冶集团承建的世界级超大型铅锌冶炼生产基地新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程正式投料生产。据悉，该项目达产后每年可处理铅锌矿石250万吨，年产锌锭56万吨、铅锭11万吨。【河北天一电器有限公司顺利完成新建年产150万KvAh铅碳电池项目建设】据悉，近期河北天一电器有限公司顺利完成新建年产150万KvAh铅碳电池项目建设。新上的全自动生产线以及组装线，使得