【广发期货】镍和不锈钢产业链周报：宏观不确定性风险增加，基本面仍有仍制，驱动有限-250712（31页）.pdf

1、本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心2025年年7月月12日日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号林嘉旎从业资格：F03088081 投资咨询资格：Z0020770镍和不锈钢产业链周报宏 观 不 确 定 性 风 险 增 加，基 本 面 仍 有 仍 制，驱 动 有 限本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心主要观点主要观点周度策略镍上周沪镍盘面宽幅震荡，周初盘面走弱，周中后在宏观氛围改善的推动下有所走强。宏观方面，美联储态度偏观望，市场对特朗普加征关税预期的反应钝化，但后续政策仍有

2、不确定性；国内方面，6月CPI同比转涨0.1%，核心CPI升至0.7%，经济数据企稳回升政策发力配和超长期特别国债提前发行。产业层面，现货价格震荡为主较周初整体回落，周内精炼镍现货成交一般，各品牌资源升贴水涨跌互现。尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的 2025 年工作计划和预算(RKAB)产量为 3.64 亿吨。镍矿成交尚可近日矿价暂稳，菲律宾矿区多有降雨，其中苏里高装船出货效率有所保证；印尼镍矿7月（一期）内贸升水维持+24-26，镍矿供应紧缺问题因印尼当地园区各冶炼厂出现减产有所缓解，目前维持偏宽松。镍铁价格持续偏弱，近期成交偏淡，铁厂成本利润挤压小厂减停力度加大，供需双方心理价

3、差仍比较大。不锈钢需求仍偏弱，钢厂在原料采购上多持谨慎态度，终端需求较为疲软。硫酸镍价格偏稳，但下游三元对高价硫酸镍接受程度不高。海外库存维持高位，国内社会库存近期整体小幅回落后企稳，保税区库存持稳小回落，库存对基本面仍有施压。总体上，宏观上关税不确定性增加，目前市场情绪暂稳，镍基本面变化不大，精炼镍成本支撑有所松动，中期供给宽松不改制约价格上方空间。短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000-126000，关注宏观预期变化。关税不确定性增加，目前市场情绪暂稳，镍基本面变化不大，中期供给宽松不改制约价格上方空间。短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000-126000，关注宏观预期

4、变化不锈钢上周不锈钢盘面整体窄幅震荡，现货价格暂稳，现货成交偏淡下游仅按需拿货。宏观方面，近期海外关税风险短期或有放大，美联储态度偏观望；国内偏积极，经济数据企稳回升，政策发力配和超长期特别国债提前发行。镍矿成交尚可近日矿价暂稳，菲律宾矿区多有降雨，其中苏里高装船出货效率有所保证；印尼镍矿7月（一期）内贸升水维持+24-26，镍矿供应紧缺问题因印尼当地园区各冶炼厂出现减产有所缓解，目前维持偏宽松。镍铁价格持续偏弱，近期成交偏淡，下游镍铁成交新低至900元/镍（舱底含税），铁厂成本压力下对过高价镍矿采购意愿有限，维持观望。钢厂整体减产力度不及预期，后续市场供应是否会增加仍待检验。终端需求比较疲软

5、，梅雨天气叠加连续高温天气，制造业订单回暖较慢，采购以刚需补库为主，贸易商议价空间扩大但仍难放量。近期不锈钢社会库存消化偏慢，仓单近期持续减少。总体上，目前宏观不确定性增加，基本面变化不大仍有压力，镍铁价格持续偏低位成本支撑走弱，供应端减产不及预期，需求整体疲软去库偏慢。短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12500-13000，关注政策走向及钢厂减产节奏。宏观不确定性增加，基本面变化不大仍有压力，供应端减产不及预期，需求整体疲软去库偏慢。短期在宏观支撑下预计盘面震荡为主，主力运行区间参考12500-13000，关注政策走向及钢厂减产节奏2本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期

6、货发展研究中心镍：宏观不确定性增加，基本面不改31本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：排产持稳；表观消费小幅提升4国内精炼镍产量（吨）海外主要精炼镍企业产量（吨）国内精炼镍表观消费量（产量+净进口）（吨）01000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202320242025据SMM2025年6月精炼镍产量31800吨，同比增长19.32%，环比减少10.04%，产量整体仍维持高位；7月排产预计32200吨，环比增加1.26%，同比增11.61%