【东证期货】商品期货热点报告：商品组合策略回溯及运用初探-250713（8页）.pdf

1、商商品品期期货货重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。dTable_TitledTable_Title商品组合

2、策略回溯及运用初探商品组合策略回溯及运用初探Table_RankTable_Rank报告日期：报告日期：20202525年年 7 7月月 1 13 3日日Table_SummaryTable_Summary主观对冲策略回溯：主观对冲策略回溯：2022 年 11 月至今，配置精选的对冲策略年化收益率约为 13%，2025年上半年持有期收益率约为 7%。策略呈现正 alpha，负 beta特征。回测表明，在满足不择时和不主观调仓的原则下，风格轮动策略和品种强弱甄选依然可以获得部分和收益。在繁微大数据的赋能下，分析师有能力将自己的投资范式和投资经验应用在更广阔的资产领域。如构造特定逻辑，对商品期货全

3、品种进行评估和配置。商品与股债等资产的低相关性，决定了商品组合加入资产配置后，或将改善投资组合有效前沿的风险收益特征。商品商品ETFETF配置思路：配置思路：作为投资门槛低、且可多元化配置的通胀类资产，商品指数及商品 ETF 的配置需求日益增长。目前尝试的配置思路基本操作为 3 步，基于产业驱动强弱差异优化资产组合；采用滚动 PCA因子确定的风险暴露进行配置，以模拟甚至超越综合性商品指数即通胀长期走势；在此基础上进行主观系统化择时以优化组合风险收益特征。优选后的 3 支商品 ETF 配置组合，在 2021 年至今，获得了约13%的费前年化收益。宏观及微观数据相互指引宏观及微观数据相互指引：从宏

4、观维度来看，通胀和工业企业利润在长周期相关性较高。而微观层面，综合性商品指数和商品利润指数走势存一定关联性。这意味着，商品高频产业利润数据形成的利润指数，可以对低频的通胀预测、通胀类资产择时以及风格轮动策略提供指引。风险提示：风险提示：历史经验不一定对未来有效，认知风险，因子失效风险，样本周期较短带来的风险。吴梦吟吴梦吟 资深分析师（商品策略）资深分析师（商品策略）从业资格号：F03089475投资咨询号：Z0016707Tel:8621-63325888Email:热点热点报告报告商品期货商品期货商品期货-热点报告 2025-07-132期货研究报告【行业研究】1 1、配置精选模块策略表现回

5、溯、配置精选模块策略表现回溯商品配置精选模块自2022年 11月运行至今，已走过两年半有余的时光。方法论是对商品基本面信息进行归类、系统性打分、在截面上寻找可比较的强弱判断，从而形成商品主观中性对冲策略。这种每周调仓、不择时且不人为调整持仓比例的模式，也是符合目前行业监管要求、可用于观测主观策略分析师长期收益的路径之一。当然，模块中的打分数据也提供了另类多样的信息，可用于其他策略场景。2022 年 11 月至今，年化收益率约为 13%，2025 年上半年持有期收益率约为 7%。策略呈现正alpha，负 beta 特征。图表图表1 1：配置精选模块衍生的商品市值中性策略净值曲线：配置精选模块衍生

6、的商品市值中性策略净值曲线注：回测数据来源于繁微策略平台，定期根据数据及信号自动运行，已考虑流动性、涨跌停板及手续费等现实交易因素资料来源：东证衍生品研究院图表图表2 2：商品市值中性策略回测效果：商品市值中性策略回测效果策略名称商品精选配置年化收益率13.42%alpha0.0922beta-0.3362波动率26.66%信息比率0.457夏普比率0.5254配置精选策略规则为：每周日对品种池内所有品种进行 5 个维度的打分，综合分为五商品期货-热点报告 2025-07-133期货研究报告个维度分数的加权平均。综合分分值排序的两端，最高分和最低分品种分别作为多配和空配品种。持仓的原则为构建等