【冠通期货】下游需求疲软-250717（4页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】下游下游需求疲软需求疲软 制作日期：2025 年 7 月 17 日 【策略分析】【策略分析】今日铜低开高走日内走弱，报道称特朗普起草解雇鲍威尔信函，特朗普否认免职传闻、但暗示正当理由可行。昨日夜美指走弱，后续美联储降息问题不确定性存在，美指依然有走弱预期，支撑铜价行情。供给方面，截至 2025 年 7 月 11 日，现货粗炼费为-43.23 美元/干吨，现货精炼费为-4.32 美分/磅。铜冶炼厂加工费虽目前依然处于负值，但已止跌回稳，同时铜精矿库存本期回升，铜供应偏激的预期或将有所改

2、善，232 铜关税落地后，国内铜库存预计累库，若关税落地后海上未能运往美国货物，或将回流至出口港口，前期抢跑的隐性库存或显性化，铜供应端偏紧预期目前已缓解。需求方面，截至 2025 年 5 月，电解铜表观消费 136.35 万吨，相比上月涨跌+8.08 万吨，涨跌幅+6.30%。6 月份线缆开工率下降，空调目前已过产销峰值，目前已进入淡季阶段，下游整体的采购情绪疲弱，交投情绪冷淡，其他新兴产业如新能源变现亮眼。整体来看，套利商抢跑至美国情绪降温后，除美国外其他地区库存多去库转为累库，施压铜价，美国50%的铜关税对行情暂时造成的影响幅度小，后续若真实落地，可能造成行情继续下挫。资料来源：同花顺期

3、货通（日线图表）投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 【期现行情】【期现行情】期货方面：沪铜盘面低开高走日内走弱。报收于 77840，前二十名多单量 103634手，-4798 手；空单量 102315 手，-1478 手。现货方面：今日华东现货升贴水 55 元/吨，华南现货升贴水 65 元/吨。2025 年7 月 14 日，LME 官方价 9615 美元/吨，现货升贴水-52 美元/吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部【供给端供给端】截至 7 月 11 日最

4、新数据显示，现货粗炼费（TC）-43.23 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.32 美分/磅。-500-300-100100300500700900华东阴极铜升贴水（元/吨）2022202320242025-400-2000200400600800华南阴极铜升贴水（元/吨）20222023202420256000700080009000100001100012000LME铜期货收盘价20212022202320242025-200-1000100200300400LME铜现货升贴水20212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询

5、业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 数据来源：Wind、冠通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存4.21万吨，较上期-0.81万吨。截至7月14日，上海保税区铜库存6.93万吨，较上期+0.22万吨。LME铜库存12.22万吨，较上期小幅增加1150吨。COMEX铜库存23.94万短吨，较上期增加1171短吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部-60-40-200204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货粗炼费现货粗炼费TCTC（美元（美元/干吨）干吨）202

6、12022202320242025-6-4-20246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货现货精精炼费炼费RCRC（美分（美分/磅）磅）202120222023202420250500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月SHFESHFE电解铜库存电解铜库存（吨）（吨）20212022202320242025051015202530354045501月2月3月4