【中信期货】新能源金属每日报告：反内卷炒作降温，新能源金属价格巨震-250724（8页）.pdf

1、中信期货研究（新能源属每报告）2025-07-24反内卷炒作降温，新能源金属价格巨震新能源观点：反内卷炒作降温，新能源属价格巨震交易逻辑：中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，国内锂供应也出现扰动，市场情绪一度非常乐观，新能源金属价格走势趋强；但价格短时间内过快上涨并不利于供应端收缩，反倒是可能增加供给端收缩政策推进的难度，密切留意产业链动向。中短期来看，供应端收缩预期和成本抬升预期强化，新能源金属价格一度加速上涨，但在实际供需没有明显改善且累库风险可能增加背景下，乐观情绪消退引发资金获利了结，这也使得新能源金属价格出现巨震，新能源金属多头押注可考虑暂时获利了结。业硅

2、观点：“反内卷”情绪仍在，硅价有所回升。多晶硅观点：市场情绪反复，多晶硅价格延续波动。碳酸锂观点：市场情绪反复，锂价冲后回调。险提：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。有与新材料团队研究员：郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 白帅从业资格号：F03093201投资咨询号：Z0020543杨飞从业资格号：F03108013投资咨询号：Z0021455王雨欣从业资格号：F03108000投资咨询号：Z0021453王美丹从业资格号：F03141853投资咨询号：Z0022534桂伶从业资格号：F03114737投资咨询号：

3、Z0022425张远从业资格号：F03147334投资咨询号：Z0022750投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所

4、进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。一、行情观点品种观点中期展望业硅多晶硅业硅观点：“反内卷”情绪仍在，硅价有所回升信息分析：（1）截至7月23日，根据SMM数据，通氧553#华东10000元/吨，421#华东10250元/吨，现货价格持续回升。（2）根据SMM数据，截至7月18日，工业硅国内库存54.7万吨，环比-0.7%。（3）截至2025年6月，根据SMM数据，工业硅月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比-27.7%；1-6月累计生产工业硅187.2万吨，同比-17.8%。（4）海关数据显示，6月工业硅出口68323吨，环比+22.8%，同比+11.6%；2025年1-6月

5、累计出口340705吨，同比-6.6%。（5）6月国内光伏新增装机14.36GW，同比-38.45%；1-6月累计装机212.21GW，同比+107.07%。（6）7月1日中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。（7）7月3日工业和信息化部党组书记、部长李乐成7月3日主持召开第十五次制造业企业座谈会。会议强调要聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。主要逻辑：供应端呈“北减南增”格局，西北大厂持续减产，对硅价

6、形成支撑。西南地区前期受低价影响，复产进度较往年偏慢。然而，随着价格止跌回升，云南、四川硅厂开始加快复产，开工节奏明显快于此前预期。短期内，西北减量仍主导供给端变化，供给收缩趋势尚未扭转。价格回暖带动企业复产及套保意愿增强，未来供应压力可能进一步释放，需关注大厂复产节奏和规模。需求端同比仍偏弱，但短期存在一定边际改善信号。多晶硅部分工厂复产，带动工业硅需求小幅回升；有机硅方面，尽管山东一单体厂突发事故短期扰动采购节奏，但有机硅厂整体挺价意愿强，对工业硅仍维持刚性采购。铝合金处于季节性淡季，开工维持稳定，需求边际改善有限。库存方面，前期仓单去化已趋于结束，近期转为小幅累积。价格回升后供应或将进一