【华泰期货】液化石油气周报：盘面弱势运行，美国出口维持高位-250727（8页）.pdf

1、液化石油气液化石油气周报周报|20252025-0707-2727 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 盘面弱势运行，美国出口维持高位盘面弱势运行，美国出口维持高位 核心观点 市场分析 本周LPG期货市场表现：近期原油价格再度回调，带动能源板块整体下跌，且液化气自身基本面偏弱，市场驱动不足，PG主力合约周度跌幅录得0.15%。供应方面：随着中美第一轮关税谈判达成，关税大幅降低，LPG贸易部分恢复，但风险仍未完全消退，需要接下来到8月12日期间双方的谈判情况。参考船期数据，美国7月份LPG发货量预计在605万吨，环比6月增加41万吨，同比去年提

2、升74万吨。美国国内丙烷库存偏高，依然需要出口来缓解过剩压力。今年LPG出口终端扩建项目投产后，出口能力获得进一步提升。其中，美国7月对中国发货量预计为60万吨，环比增加5万吨，同比去年下降83万吨。关税降低后，我国对美国货采购有所回升，但同比下行趋势维持，部分转向中东货源。参考船期数据，中东7月份目前观测到的发货量在391万吨,环比下降38万吨。主要是伊朗7月份发货量仅有36万吨，环比减少42万吨，其他中东国家供应保持充裕，而伊朗由于制裁的缘故，船货发货数据存在较大波动，需要持续跟踪。从趋势上看，5月份开始欧佩克逐步放松减产、提高原油生产配额量，中东LPG供应有望跟随原油增长。国内方面，由于

3、部分装置检修，商品供应量小幅下滑。参考隆众数据，本周国内炼厂液化气商品量为52.49吨左右，环比下降0.53%。进口方面，7月份LPG到港量目前预计在359万吨，环比6月增加95万吨，同比去年减少2万吨。需求方面：随着淡季来临，LPG燃烧端消费继续呈现疲软态势，下游按需采购为主，短期无改善预期。化工需求方面，随着部分下游装置重启，烷基化、PDH等终端原料需求有望边际改善。其中，PDH利润相比前期低点有所修复，但制丙烯理论利润整体仍处于负值区间，制约了原料需求的增长空间。本周PDH装置开工率再度突破70%，达到75.3%，环比增加1.91%，下周辽宁金发装置预计重启，但行业开工率进一步上行的动力

4、或有限。库存方面：参考隆众资讯数据，截至本周中国液化气港口样本库存量为304.08万吨，环比减少16.59万吨，降幅5.17%。本期港口到船下降明显，华南受台风过境影响，船只延迟抵港，进口资源补充不足。需求端变化有限，到港减少带动库存回落。与此同时，本周中国液化气样本企业库容率水平在26.28%，环比增加0.36%。整体来看，当前LPG供需格局延续宽松状态。一方面，海外供应较为充裕，美国出口维持高位，中东供应也随着欧佩克增产节奏而提升，集中到港压力下港口库存高企。另一方面，燃烧淡季与装置利润疲软的环境下，终端需求增长动力不足，市场氛围较为平淡，缺乏内生性的上行驱动。目前盘面已经跌至相对低位，短

5、期下方空间或有限，但显著反弹需要等待新的催化。策略 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 液化石油气液化石油气周报周报|20252025-0707-2727 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：沿江市场液化石油气沿江市场液化石油气(民用气民用气)日度市场价日度市场价 单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：东北市场民用气日度市场价东北市场民用气日度市场价 单位：元单位：元/吨吨.3 图图3 3：山东市场液化石油气山

6、东市场液化石油气(民用气民用气)日度市场价日度市场价 单位：元单位：元/吨吨.3 图图4 4：华东市场液化石油气华东市场液化石油气(民用气民用气)日度市场价日度市场价 单位：元单位：元/吨吨.3 图图5 5：华南市场液化石油气华南市场液化石油气(民用气民用气)日度市场价日度市场价 单位：元单位：元/吨吨.3 图图6 6：华北市场液化石油气华北市场液化石油气(民用气民用气)日度市场价日度市场价 单位：元单位：元/吨吨.3 图图7 7：东北市场醚后东北市场醚后C4(醚后醚后C4)日度市场价日度市场价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图8 8：西北市场醚后西北市场醚后C4(高烯烃高烯烃C4)日度市场价