【国泰期货】CTA因子绩效追踪及预估（市场类）-250727（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 因子绩效追踪及预估（市场类）因子绩效追踪及预估（市场类）李浩 投资咨询从业资格号：Z0020121 张剑锴 投资咨询从业资格号：Z0022455 报告导读：报告导读：行情回顾：行情回顾：本周商品市场总体较强，周内波动较大，南华商品指数本周上涨约 2.7%，板块指数普遍上涨，其中南华能化指数本周上涨约 5.7%，南华贵金属指数本周上涨约 0.5%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利接近 1.0%；长周期时序规则损失超过 1.6%；中周期截面动量获利超过 4.7%；长周期截面动量损失接近 6.2%；中周期时序动量获利超过 2.4%；

2、长周期时序动量获利接近 1.0%；截面偏度因子损失超过 1.0%；期限结构因子损失超过 2.2%；截面仓单因子略有获利；截面库存因子获利超过 0.9%。板块表现：板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在能源化工板块损失较多；截面动量方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在黑色板块损失较多；时序动量方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在黑色板块获利较多；截面偏度因子在黑色板块损失较多；期限结构因子在能源化工板块损失较多；截面仓单因子在黑色板块损失较多；截面库存因子在能源化工板块获利较多。品种表现：品种表现：动量因子方面，中周期时序规则在聚丙

3、烯上损失较多，而在螺纹钢上获利较多；长周期时序规则在螺纹钢上损失较多，而在白糖上获利较多；中周期截面动量在甲醇上损失较多，而在焦煤上获利较多；长周期截面动量在焦煤上损失较多，而在铁矿石上获利较多；中周期时序动量在菜粕上损失较多，而在焦煤上获利较多；长周期时序动量在纯碱上损失较多，而在焦煤上获利较多。截面偏度因子在锰硅上损失较多，而在天然橡胶上获利较多；期限结构因子在玻璃上损失较多，在对二甲苯上获利较多；截面仓单因子在焦煤上损失较多，在碳酸锂上获利较多；截面库存因子在纯碱上损失较多，在玻璃上获利较多。后市预估后市预估：当地时间 7 月 27 日，特朗普表示美国已与欧盟达成 15%税率的关税协议。

4、具体条件包括欧盟将比此前增加对美国投资 6000 亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值 7500 亿美元的美国能源产品。特朗普表示，有关钢铁和铝的关税将保持现状，能源是这份协议的关键部分，协议将有利于汽车行业，农业也将产生重大影响，美国将在芯片领域投入大量精力，英国首相对这份协议感到高兴。目前美国与英国达成的税率为 10%，日本为 15%，菲律宾为 19%，欧盟的税率与日本相同。随着 8 月 1 日临近，美国与剩余尚未达成协议的国家和地区的博弈或将加剧。风险提示：风险提示：建议投资者密切关注宏观政策动向及库存变化，灵活调整仓位，控制风险。2022025 5 年年 7 7 月月 2 27

5、 7 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.商品因子指数整体表现商品因子指数整体表现 1.1 2025 年以来表现（年以来表现（2024.12.31-2025.7.25）2025 年以来，各因子表现有所分化，其中中周期时序规则获利接近 2.9%；长周期时序规则获利超过2.6%；中周期截面动量获利接近 3.3%；长周期截面动量损失接近 2.4%；中周期时序动量获利超过0.6%；长周期时序动量损失接近 1.8%；截面偏度因子获利超过 2.9%；期限结构因子损失超过 4.5%；截面仓单因子获利超过 3.9%

6、；截面库存因子损失接近 1.2%。图 1：商品因子指数 2025 年以来绩效 资料来源：国泰君安期货研究 图 2：商品因子指数 2025 年以来走势 资料来源：国泰君安期货研究 0总收益率年化收益率年化波动率最大回撤率夏普比率卡玛比率中周期时序规则2.86%5.22%4.44%-2.57%1.172.03长周期时序规则2.63%4.80%5.20%-2.86%0.921.68截面库存-1.17%-2.13%5.64%-6.20%-0.38-0.34中周期截面动量3.29%6.00%9.06%-5.30%0.661.13长周期截面动量-2.38%-4.35%9.31%-10.53%-0.47-0