【南华期货】南华原木产业风险管理日报：平淡是真-250729（5页）.pdf

1、.南华原木产业风险管理日报平淡是真2025年7月29日宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号原木价格区间预测原木套保策略表【核心矛盾】商品情绪降温，龙头熄火。行情很平淡，技术上看，属于冲高之后的连续震荡调整。图形上，可以归为上升旗。成交量在上周冲高之后趋势性下行。归其原因还是估值修复之后，没有明显的驱动。基本面上看，无明显矛盾。最近的买船会相对偏多，短期面临一定的到港压力。现货价格变动不大，交割接近尾声。交割品带来的压力，将逐步被市场消化掉。目前的盘面价格，按照太仓的仓单成本来看，略微高估。而锚定重庆的仓单成本，则套保利润更优。只是时间上来说，

2、目前还有些偏早。产业客户若不看好后市，进入八月之后，择时套保，锁定盘面利润，也是一种不错的选择，通过交割可以快速回流资金。根据钢联的最新数据显示，CFR的报价与上期持平，维持在114美金的位置。库存与出库量上目前也看不到明显的矛盾。因为成本上有支撑，策略上可以考虑择时卖出lg2509-p-800合约。【利多解读】1）因进口持续亏损，贸易商有联合挺价的意愿。2）进口成本继续走高3)商品整体情绪回暖4）资金影响【利空解读】1）旺季不旺2）外商发运量持续回升现货与基差价格区间预测（月度）当前波动率（20日滚动）当前波动率历史百分位（3年）原木820-86016.28%67.4%source：南华研究

3、行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例（%）建议入场区间库存管理原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌多为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空原木期货来锁定利润，弥补企业的生产成本lg2509 卖出25%850-875采购管理采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购空为了防止原木价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入原木期货，在盘面采购来提前锁定采购成本lg2509 买入25%810-820source：南华研究日期规格现货价格现货价格变化（T-1)现货价格变化（T-5)现货涨尺折算（108%）主力合约交割升贴水基差基差（折算后）单位2025-07-293.9

4、大（3.8A）日照港86000928.8830503048.8元/m2025-07-294大（3.8A）太仓港82000885.683050-105.6元/m2025-07-293.9中（3.8A）日照港74000799.28300-90-30.8元/m2025-07-294中（3.8A）太仓港770020831.68300-601.6元/m2025-07-293.9小（3.8k）日照港72000777.6830-50-110-2.4元/m2025-07-2 4小（3.8k）太仓港720010777.6830-50-2.4元/m南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南

5、华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货*基差（折算后）=现货价格涨尺（108%）-主力合约盘面价格 升贴水（减去升水 or 加上贴水）原木数据纵览92025-07-295.9大（5.8A）日照港930001004.483010010074.4元/m2025-07-296大（5.8A）太仓港86000928.883010030-1.2元/m2025-07-295.9中（5.8A）日照港77000831.683050-60-48.4元/m2025-07-296中（

6、5.8A）太仓港780030842.483050-50-37.6元/m2025-07-295.9小（5.8k）日照港73000788.48300-100-41.6元/m2025-07-296小（5.8k）太仓港730010788.48300-100-41.6元/m2025-07-29云杉11.8米 日照港11500601242830250320162元/m2025-07-29云杉11.8米 太仓港11600301252.8830250330172.8元/msource：同花顺,南华研究类别指标更新日期数值环差同比频率单位供应辐射松进口量2025-06-30161-835.3%月万m库存港口库存