【通惠期货】乙二醇日报：情绪溢价引发成本冲高，警惕EG基本面定价回归可能-250728（6页）.pdf

1、情绪溢价引发成本冲高，警惕EG基本面定价回归可能通惠期货研发部李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：一、日度市场总结主力合约与基差：乙二醇主力期货价格连续两日上涨，7月25日收于4543元/吨，较前日上涨55元（涨幅1.23%），现货华东价格同步跟涨至4595元/吨。基差由正转负，从前日+52元/吨大幅收窄至-3元/吨，显示期货涨幅强于现货，市场对远期供需改善的预期增强。跨期价差方面，近月合约相对远月走强，1-5价差从-39元反弹至-23元，表明短期内市场看涨情绪升温。持仓与成交：主力合约成交放量显著，日成交达31.66万手，较前日增加28.73%，持仓量小幅上升至

2、28.04万手。量价齐升反映资金主动介入，市场分歧可能加大，需警惕高位波动风险。供给端：乙二醇整体开工率维持62.96%，油制与煤制产能均未调整，但油制与煤制企业仍处亏损状态（石脑油制每吨亏损83美元，煤制亏损136元），成本压力或对后续开工率形成压制。到港量环比上升2.7万吨至15.9万吨，但受港口发货节奏加快支撑，库存压力边际缓解。需求端：下游聚酯工厂负荷及江浙织机负荷分别维持89.42%和63.43%，需求端延续刚性支撑但缺乏新增驱动。现货价格跟涨幅度有限，反映终端采购仍以按需为主，聚酯高库存状态下持续压制乙二醇上行空间。库存端：华东主港库存周度下降1.9万吨至47.5万吨，张家港库存同

3、步去化至14.8万吨，港口发货效率提升对冲了到港量增长，短期库存压力有所缓解。乙二醇价格受情绪溢价大幅冲高，关注溢价修复、基本面定价回归可能 当前驱动主要来自低库存与资金看涨情绪：港口去库节奏加快、基差收窄及资金大幅增仓推动价格突破4500元关口。但产业链矛盾仍存需求端缺乏增量（聚酯负荷持平、终端订单未现拐点），叠加到港量回升及煤制企业亏损下潜在开工率回升风险，成本端亦缺乏显著上行支撑（原油波动趋稳）。综合来看，价格高位或引发下游抵触情绪，建议关注港口到货节奏及聚酯产销持续性，若库存拐点显现，叠加情绪溢价逐步向下修复，价格面临回调压力。1/6二、产业链价格监测三、产业动态及解读7月25日，上午

4、华东美金市场偏强运行，近月船货在536-540美元/吨区间商谈，成交暂未听闻；下午华东美金市场维持高位，近月船货商谈在537-540美元/吨区间，没有成交听闻。7月25日，陕西地区乙二醇市场现货报价上调，市场均价在3950元/吨附近自提。市场有一定出货压力，不过华东市场价格上涨，陕西货源报价上调。7月25日，主流市场保持强势，华南市场报盘跟涨，不过下游拿货积极性有限，市场暂无成交听闻，目前在4600元/吨附近送到。7月25日，国际油价小涨，煤炭价格持续上涨，成本端支撑力度加强，多头情绪仍存，乙二醇市场价格延续强势，当前华东价格商谈参考在4570元/吨附近。2/6四、产业链数据图表图1：乙二醇主

5、力合约收盘价与基差数据来源：WIND图2：乙二醇制取利润数据来源：WIND图3：国内乙二醇装置开工率数据来源：CCF3/6图4：下游聚酯装置开工率数据来源：WIND图5：乙二醇华东主港库存统计（周度）数据来源：CCF图6：乙二醇行业总库存（吨）数据来源：CCF4/65/6附录：大模型推理过程好，我现在要分析乙二醇期货的日度市场情况，首先要看用户提供的各项数据。表格里的数据有很多，我需要逐一理清。首先，期货主力合约的价格从4488元涨到4543元，涨了55元，幅度1.23%。这说明市场有上涨动力。基差从+52元变成-3元，基差大幅下降，可能期货涨得比现货快，或者现货滞涨。这可能暗示市场预期短期供

6、应紧张有所缓解？需要结合其他数据来看。接下来是持仓和成交情况。主力合约成交量大增，从24.5万手到31.6万手，涨了28.73%，说明市场活跃度增加，可能有新资金入场。持仓量微增2433手，变化不大，可能是短线交易增加，长线持仓没太大变动。这里需要注意的是，高成交量伴随价格上涨，可能意味着买方力量强。现货方面，华东现货价也涨了55元到4595元，和期货几乎同步，但基差缩小，期现价差逆转，可能暗示期货上涨动力超过现货。接下来看价差结构，比如1-5价差从-39到-23，即近月相对走强，这可能反映短期供需趋紧，或者对远月