【国泰期货】股指对冲周报-250725（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 （正文）1.股指期货基差情况股指期货基差情况 表 1：股指期货基差 合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF2508-4.55-4.360.193.3%IF2509-16.75-11.165.593.2%IF2512-52.75-38.3614.393.8%IF2603-60.55-71.36-10.814.1%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH25083.680.09-3.601.6%IH25092.481.

2、29-1.201.3%IH25124.682.49-2.201.4%IH26035.685.49-0.201.3%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2508-45.61-38.397.2211.1%IC2509-98.81-83.5915.229.7%IC2512-227.21-208.9918.229.4%IC2603-295.01-323.99-28.989.1%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2508-62.07-38.4123.6610.5%IM2509-138.47-100.8137.6610.8%IM2512-324.67-282.4142.2611.

3、5%IM2603-431.07-443.01-11.9411.3%ICIMIFIH 注：指增年化收益中,期货保证金率按照 20%计算，现金理财收益率按 2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 20252025 年年 7 7 月月 2525 日日 期货研究期货研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 本周消息面利好热点较多，市场反应积极，已经摆脱过去借利多高开低走的惯性，而是呈现借低位抢筹的氛围，热点题材对相关板块，以及指数点位的提升更加顺畅，包括雅江概念对基建板块的提振、海南自贸港消息对免税板块的刺激等，这可能指向风险偏好的大幅提升。“

4、反内卷”工作方案出台以来，市场对上游资源品预期较强，相关股票和期货板块价格强势，叠加煤矿生产核查、价格法修正草案征求意见等消息，“反内卷”行情进一步扩散，A 股本周除银行板块外均录得一定涨幅。海外方面，美国与贸易对手关税谈判进度加快，本周与日本、印尼、菲律宾关税政策落地，第三轮中美贸易谈判将于下周一、二举行，全球不确定性缓和，进一步提升市场风险偏好。本周 A 股成交放量，时隔 5 个月单日成交再次突破 1.9 万亿，同时杠杆资金继续流入，融资余额距 2015 年以来高点一步之遥。本周中盘指数更胜一筹，中证 500本周涨超 3%，中证 1000 上涨 2.36%，上证 50 和沪深 300 则在

5、银行板块拖累下涨幅不足 2%，各宽基均已录得周线五连阳。期货视角来看，近期边际多空力量基本均衡，压制风险偏好的因素较少，在指数运行期间，股指期货依然表现出跟涨不跟跌的特性，表明期货市场情绪亦偏乐观。IH、IF 两品种较弱，基差较上周有所下行，IC 和 IM 贴水较上周收敛，目前年化贴水分别位于 7.6%和 10%附近，依然位于历史较低位。贴水收敛近端抬升较多，期限结构近端略高，可保持近月对冲为主。本周 IH 日均成交量 54691 手，较前周环比上升 1.4%，持仓量 97440 手，较前周环比上升 4.3%;本周 IF 日均成交量 108886 手，较前周环比上升 3.8%，持仓量 2601

6、76 手，较前周环比上升 2.8%;本周 IC日均成交量 91048 手，较前周环比下降 1.2%，持仓量 225556 手，较前周环比上升 4.6%;本周 IM 日均成交量 190500 手，较前周环比上升 3.2%，持仓量 327023 手，较前周环比上升 4.7%。期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 表 2：考虑分红后基差情况 沪深 300 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IF2508 4122.80 3.133.13 7.50 1.32%1.32%IF2509 4116.00 0.010.01 11.17 0.0