【佛山金控期货】氧化铝&电解铝周报：原料供应回升，氧化铝震荡偏弱；累库结束，电解铝震荡为主-250314（18页）.pdf

1、氧化铝氧化铝&电解铝周报电解铝周报原料供应回升，氧化铝震荡偏弱；累库结束，电解铝震荡为主原料供应回升，氧化铝震荡偏弱；累库结束，电解铝震荡为主20252025年年3 3月月1414日当周日当周目录CONTENTS观点与策略观点与策略010102020303重要事件提示及预期重要事件提示及预期氧化铝氧化铝&电解铝电解铝产业重点数据追踪产业重点数据追踪 观点观点策略策略0101观点策略观点策略观点核心逻辑电解铝震荡运行震荡运行供应端，随着铝土矿进口量增加补充国内矿石不足，氧化铝产能高位运行；西南地区水力发电量明显回升，以回升至近5年同期最高位，国内电解铝产能高位运行，供应端表现维持强势。消费端，在

2、“金三银四”旺季的加持下，铝下游各版块开工持续回暖，但在去年11月“抢出口”后，出口端表现有所回落，叠加铝制品屡被海外制裁，铝制品出口表现皆下降，同比增速走缓，需求边际走弱。铝锭社会库存延续去库节奏，下跌至86.9万吨，环比减少1.5万吨，目前库存处于近五年同期极低位，库存提供一定支撑。铝锭社会库存持续去库，库存进入去库周期，后续支撑将继续增强。电解铝产能继续极高位运行，需求端逐渐增长，库存水平低于往年，且累库周期结束，有一定支撑，短期内沪铝震荡运行震荡运行，参考运行区间【20400-21200】。氧化铝震荡偏弱震荡偏弱供应端，海外矿石供应偏紧局面逐渐缓解，几内亚和澳大利亚铝土矿CIF价格不再

3、强势；进口矿石弥补国内供应缺口，国内部分地区铝土矿价格亦开始下跌。晋豫地区铝土矿产量仍处于低位，中国铝土矿供应仍处于偏紧状态；海外铝土矿进口量持续回升，铝土矿供应端偏紧问题有所改善。需求端，国内电解铝产能继续高位运行，氧化铝下游需求处于高位。国内氧化铝行业库存处于近四年同期最低位，但持续累库，库存支撑后续将持续减弱。综合来看，我国铝土矿整体供应偏紧局面因进口矿石补充逐渐缓解；海内外铝土矿价格回落，氧化铝成本强势不再，而平均生产利润亦有所回升。短期内氧化铝仍将维持震荡偏弱震荡偏弱态势，但追跌风险较大，需谨慎，中长期以逢高沽空思路为主。盘面回顾盘面回顾0202盘面表现盘面表现回顾回顾本周市场情绪继

4、续受到关税政策的影响，伦铝高位震荡，环比上周涨幅0.5%。沪铝偏强震荡，环比上周涨幅0.63%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部沪铝主力合约收盘价（元沪铝主力合约收盘价（元/吨）；伦铝收盘价（美元吨）；伦铝收盘价（美元/吨）吨）200021002200230024002500260027002800290017000175001800018500190001950020000205002100021500220002023/04/252023/08/252023/12/252024/04/252024/08/252024/12/25SHFE铝LME铝盘面表现盘面表现回顾回顾沪铝偏强

5、震荡，环比上周涨幅0.63%；氧化铝延续下跌态势，环比上周跌幅3.43%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部沪铝主力合约收盘价（元沪铝主力合约收盘价（元/吨）；氧化铝主力合约收盘价（元吨）；氧化铝主力合约收盘价（元/吨）吨）20002500300035004000450050005500600017000175001800018500190001950020000205002100021500220002023/10/112024/01/112024/04/112024/07/112024/10/112025/01/11电解铝氧化铝 铝铝产业重点数据追踪产业重点数据追踪0303海外进

6、口补充，国内铝土矿价格开始松动海外进口补充，国内铝土矿价格开始松动原料逐渐由紧转松，本周国内部分地区铝土矿价格回落，其中河南铝土矿价格下跌至550元/吨，山西铝土矿下跌至580元/吨。海外方面，几内亚铝土矿CIF价格维持108美元/吨，澳洲铝土矿CIF价格维持86美元/吨。本周我国铝土矿港口库存累库，环比上涨至1983万吨，仍维持近6年同期的最低位。铝土矿价格铝土矿价格（元（元/吨吨；右轴：美元；右轴：美元/吨吨）中国铝土矿港口库存（万吨）中国铝土矿港口库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部5060708090100110120130300350400450500550600