【国信期货】纸浆季报：延续弱势，成本端存在一定支撑-250330（7页）.pdf

1、国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e1 1请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116 号分析师：黎静宜从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-305180邮箱：国国信信期期货货纸纸浆浆季季报报延延续续弱弱势势，成成本本端端存存在在一一定定支支撑撑2 20 02 25 5 年年 3 3 月月 3 30 0 日日主主要要结结论论进口方面，据中华人民共和国海关总署数据显示，我国 2025 年 1 月针叶浆进口量 72.74 万吨，环比下

2、降 1.51%，同比增加 1.59%。阔叶浆进口量 153.98 万吨，环比下降 9.29%，同比增加 16.49%。国际浆厂有减产计划，预计纸浆进口量增长速度或有所放缓。港口库存方面，国内纸浆港口库存前期创新高后逐渐转降。据卓创资讯数据监测显示，保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港等中国主要地区及港口周度纸浆库存量 195.93 万吨，较上周下跌 1.51%，跌幅收窄 2.79 个百分点。除常熟港外，其余主要地区及港口库存量均呈现环比下滑态势。下游原纸企业采买积极性下滑，刚需采购为主，压价采浆，终端需求缺乏明显放量，拖累纸浆盘面回调。外盘报价方面，Suzano 宣

3、布 2025 年 4 月桉木阔叶浆金鱼亚洲价格上涨 20 美元/吨，欧美价格上涨 60 美元/吨。另据市场消息，当前针叶浆、阔叶浆价差已到历史高位，同时 Suzano 公司 2025 年一季度有减产计划。加拿大 2025 年 3 月漂白针叶浆狮牌外盘报价提涨 10 美元/吨：雄狮 820 美元/吨，金狮 840 美元/吨。国际浆厂价格提涨，推高进口阔叶浆后期到货成本，成本端亦有一定支撑，操作建议区间震荡思路对待。纸纸浆浆作作者者保保证证报报告告所所采采用用的的数数据据均均来来自自合合规规渠渠道道，分分析析逻逻辑辑基基于于本本人人的的职职业业理理解解，通通过过合合理理判判断断并并得得出出结结论论

4、，力力求求客客观观、公公正正，结结论论不不受受任任何何第第三三方方的的授授意意、影影响响，特特此此声声明明。独独立立性性申申明明：国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e2 2请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金第第一一部部分分行行情情回回顾顾图：纸浆期货 2025 年一季度走势图数据来源：文华财经 国信期货一季度纸浆期货的走势大致可分为 3 个阶段：1 1、1 1 月月 2 2 日日-1 1 月月 1 10 0 日日：大大幅幅下下跌跌。年前浆纸订单相继进入收尾阶段，下游原纸企业新增订单量有限，行业对于高价采购积极性一般，部分

5、地区纸浆有价无市，高价成交受阻，纸浆期货盘面回落。2 2、1 1 月月 1 13 3 日日-2 2 月月 5 5 日日：反反弹弹上上涨涨。国际浆厂价格提涨，支撑进口阔叶浆底部价格。进口阔叶浆现货市场供应量不多，春节节日临近，下游部分纸厂陆续停机休市，业者随针叶浆现货市场继续提价。3 3、2 2 月月 5 5 日日-至至今今：高高位位回回落落。由于春节过后国内纸浆港口库存创新高，叠加下游原纸行业毛利率维持偏低水平，浆市高价成交仍受限，纸浆盘面偏弱运行。第第二二部部分分纸纸浆浆基基本本面面分分析析一一、1 1 月月进进口口量量同同比比增增加加图：全球纸浆产量（单位：万吨）图：中国纸浆产量（单位：万

6、吨）国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e3 3请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金数据来源：中国造纸年鉴 国信期货整理数据来源：中国造纸年鉴 国信期货整理全球纸浆总产量稳定在 1.8 亿吨左右，美国、巴西和加拿大是纸浆产量最多的国家。据中国造纸年鉴，2022 年我国纸浆产量约 8587 万吨，同比增长 5.01%。其中木浆产量约 2115 万吨，同比增长 16.92%；废纸浆产量约 5914 万吨，同比增长 1.72%；非木浆产量约 558 万吨，同比增长 0.72%。我国纸浆对外依存度较高，尤其是漂针浆进口依赖程度极高，