【长江期货】棉花月报：短中期震荡，远期看弱-250331（25页）.pdf

1、长江期货棉花月报短中期震荡，远期看弱2025-03-31【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826联系人：钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号01走势回顾：3月郑棉震荡运行02供应端分析：全球供应仍显宽松03需求端分析：下游需求略有好转04逻辑与展望：震荡运行目 录0501走势回顾：3月郑棉震荡运行3月郑棉震荡运行01数据来源：博易大师、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江

2、期货 3月郑棉震荡运行，月初特朗普针对中国商品再加征 10%关税实行，累计加征幅度达到 20%，我国迅速采取对美棉加征 15%关税等一系列反制措施，中美贸易摩擦升级之下，郑棉承压，但随着两会召开，市场释放稳经济信号，加之传统消费旺季提振下，纺企产销有所恢复，期价有所提振。但由于两会后相关政策尚未出台，下游新订单迟迟不见放量等因素影响下，棉价再度出现波动。截止3月27日，郑棉期现基差较上月缩小78元/吨，基差较2月有所走弱。02供应端分析：全球供应仍显宽松数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 据美国农业部（USDA）最新发布的3月份全球棉花供需预测报告，2024/2

3、5年度供需预测中，全球棉花总产预期再度上调，消费预期再度调增，且增量高于供应，本年度期末库存略有减少。24/25年度全球棉花总产预期2633.6万吨，环比调增10.8万吨，增幅0.4%；全球消费量预期2537.5万吨，环比调增13万吨，增幅0.5%；出口量925.5万吨，环比调增4.3万吨，增幅0.5%；全球期末库存1705.5万吨，环比减少1.8万吨，减幅0.1%。全球供需平衡表：全球需求增幅略高产量 期末库存略减02数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 截至2025年3月20日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花242.3万吨，达到年度预期出口量的101

4、.17%，累计装运棉花141.8万吨，装运率58.52%。其中陆地棉签约量为233.8吨，装运135.9万吨，装运率58.10%。皮马棉签约量为8.5万吨，装运6.0万吨，装运率70.10%。中国累计签约进口2024/25年度美棉17.6万吨，占美棉已签约量的7.26；累计装运美棉14.8万吨，占美棉总装运量的10.42，占中国已签约量的83.98。美签约环比减少但装运强劲 中国取消部分前期签约02数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 据印度棉花协会（CAI）最新发布的2月供需平衡表：供应端方面，2024/25年度产量预期502万吨，环比调减11万吨，减幅2.1%

5、，同比减少9.2%；进口预期51.0万吨，环比调增6.8万吨，环比增幅15.4%，同比增加71.4%。需求端来看，消费预期535.5万吨，环比未见明显调整，同比增幅0.6%；出口预期28.9万吨，环比未见明显调整，同比减少40.4%。基于以上，印度棉花期末库存减至39.9万吨，环比下降9.4%，同比减幅22.2%。具体从分区域产量调整情况来看，本年度北部棉区产量预期在47.6万吨，环比未见明显调整；中部棉区产量预期300.9万吨，环比调减11.9万吨，减幅3.8%；南部棉区产量预期维持144.5万吨不变。印度本年度产量再度调减 期末库存减少02印度棉花协会供需平衡表（2025.2)截至3月13

6、日巴西2025年度新花播种进度在99.97%；面积与产量：据巴西相关行业协会数据，2024年度（对应USDA2024/25年度）巴西棉花种植面积预期下调至194.4万公顷（2916万亩），环比减幅2.4%；单产预期上调至126.9公斤/亩，环比增加。基于以上，总产预期维持在370万吨不变，同比（317万吨）增加16.7%。2025年度（对应USDA2025/26年度）巴西棉花种植面积预期调增至214.5万公顷（3218万亩），环比增加1.0%，同比增加10.3%；单产预期略减至122.8公斤/亩，同比减少3.3%；总产预期上调至395万吨，环比增加1.0%，同比（370万吨）增加6.8%。数据