【金石期货】棉花：美棉止跌反弹 郑棉破万三关口-250408（4页）.pdf

1、1/4棉花：美棉止跌反弹 郑棉破万三关口朱皓天 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204表 1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述一、行情综述郑棉主力 2505 合约，最终收盘价较上个交易日下跌 1.95%，收于 12835 元/吨，较上一个交易日下跌 420 元/吨。ICE 美棉隔夜上涨 4.34%，收于 63.33 美分/磅。美棉隔夜反弹，受关税政策影响，美棉持续下跌，触及美棉四年低位，周一止跌反弹，但关税战的影响还会持续发酵。郑棉期货今日早盘反弹午盘后迅速走低，下破 13000 关口，跌至两年半内最低点，关税战及下游不振，采

2、购更加谨慎，应持续关注关税政策的后续进展。郑棉预计持续偏弱走势。后续关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响。二、宏观、行业要闻宏观、行业要闻1、4 月 7 日讯，据外媒报道，美国农业部海外农业服务局（FAS）发布的报告显示，2025/26年度（8 月至次年 7 月），巴西棉花种植面积预计将较本年度增加 2.9%，至 213 万公顷。棉花产量预计为创纪录的 1780 万包（387 万吨）。生产成本下降以及有竞争力的出口价格将2/4促进出口。拉尼娜带来的积极影响预计将推动单产略有增加。得益于供应增多及美棉竞争力预计减弱，2025/26 年度出口料为 1390 万包（300 万吨），较 20

3、24/25 年度的出口量估值1340 万包高出 3.7%。2、4 月 7 日讯，据 Mysteel 调研显示，全国商业库存延续下滑态势，但与往年相比仍处于相对高位置。截止 2025 年 04 月 04 日，棉花商业总库存 442.01 万吨，环比上周减少13.37 万吨（减幅 2.94%）。其中，新疆地区商品棉 350 万吨，周环比减少 15.76 万吨（减幅 4.31%）。内地地区商品棉 38.99 万吨，周环比增加 2.61 万吨（增幅 7.17%）。整体上看，下游纺企开机稳定，采购多刚需为主，大订单表现有限，皮棉出库量相对稳定，预计下周全国商业库存继续保持减少。3、据张家港保税区纺织原料

4、市场统计，截至 2025 年 4 月 7 日，张家港保税区棉花总库存 5.04 万吨，较上周增加 1.42%；其中保税棉 4.73 吨，较上周减少 0.10%；非保税棉 0.31万吨，较上周增加 32.49%。4、据中国棉花公证检验网，截止 2025 年 4 月 7 日，2024 年棉花年度全国共有 1096 家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验 30045702 包，共 678.46 万吨，较前一日持平，同比增加 18.9%，其中新疆检验量 29519551包，共 666.67 万吨，较前一日持平；内地检验量为 360556 包，共 8.05

5、万吨。5、据美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告，截至 2025 年 4 月 6 日当周，美棉种植率为 4%，去年同期为 5%，五年均值为 6%。三、三、数据图表数据图表3/4图 1：CZCE、ICE 棉花期货价格图 2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 3：9-1 价差图 4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 5：棉花进口利润图 6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 7：仓单数量图 8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研

6、究所数据来源：Wind、金石期货研4/4四、分析及策略四、分析及策略国际方面，美国总统特朗普 7 日在白宫对媒体表示，他眼下没有暂停关税政策的考虑，许多经济体的领导人正寻求与其谈判。特朗普称欧盟的互免关税提议“完全不够”，暗示愿谈判。欧盟委员会提议对一系列美国进口商品征收 25%关税，该关税计划自 5 月 16 日起生效。7 日早些时候，欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇表示，欧盟对美第一部分关税计划于 4 月 15 日开始，第二部分关税计划于 5 月 15 日开始。全球