【格林期货】关税互制对农产品板块的影响分析-250410（20页）.pdf

1、报告 关税互制对农产品板块的影响分析时间：2025.04.10更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信证监许可【2011】1288号 格林大华期货研究院 五大研究中心关税互制对油脂油料影响PART 01来源：金十数据，格林大华期货研究院整理 前言：关税互制现状 2025 年4 月 2 日，美国宣布对所有贸易伙伴加征 10%基准关税，并针对中国商品叠加 34%税率，综合税率达 54%-66%，重点打击电动汽车、半导体、光伏等战略产业。4 月 8 日，美国政府将中国输美商品的“对等关税”税率从 54%大幅提高至 104%，截止至4月10日，美国政府又将中国输美商品的税率增加至125%，但暂停自4月9

2、日对其他国家“对等关税”法案，为90天以期进行贸易谈判。同时，此外美国政府在4月3日还宣布，从美东时间5月2日起终止从中国内地和香港输美小额包裹的免税待遇，包裹将征收30%的关税或者25美元每件的关税（6月1日后将上升至50美元每件）。作为反制，中国国务院关税税则委员会于 3月4日对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，4 月 9 日宣布自 4 月 10 日起，对原产于美国的进口商品加征关税税率从 34%提高至 84%。目前美棉进口关税为99%。一、关税互制对油脂油料企业的影响分析大豆到港成本方面略微增加：中国是全球大豆最大的消费大国，对海外进口依赖高达90%，但是全球大豆主要供应国是巴西和美

3、国，巴西和美国的供应时间段不同，相互衔接，形成全年连续供应。巴西供应时间段每年的5-10月份，美国供应时间段每年的11月-次年的3月份。早在2015年，中国进口大豆的贸易流就开始增加巴西大豆采购占比，美豆采购占比降低。目前是巴西大豆出口高峰期，加之2015年巴西大豆产量高达1.7亿吨，有丰富的供应，因此巴西大豆贴水短暂会受到中美贸易争端的刺激上涨，但是涨幅将会受限于产量增加。植物油方面：植物油除了食用之外，另一个重要用途是生物柴油的转化，尤其是以东南亚棕榈油转化生产率较高。中美关税白热化，令市场担忧全球贸易制度的破坏和全球经济的衰退，同时OPEC+将会在5月份增产石油，EIA原油库存增加，东南

4、亚棕榈油增产和库存拐点即将到来，等多重压力之下，国际原油期价崩塌，带动植物油板块下跌。二、中国进口大豆巴西份额上升，美国份额下降数据来源：美国农业部三、美巴大豆供应时间不同，5-10月份是巴西大豆供应时间窗口数据来源：巴西农业部 美国农业部四、中美贸易争端加剧 南美贴水坚挺 成本略微抬升数据来源：国家粮油信息中心五、国际原油价格闪崩 植物油生柴概念崩塌数据来源：文华财经 中国粮油商务网六、巴西大豆到港高峰 油厂开机率回升 油粕供应充足数据来源：中国粮油商务网七、油脂油料库存充足数据来源：中国粮油商务网八、东南亚棕榈油增产周期到来 出口一般 中国刚需库存数据来源：MPOB来源：文华财经，格林大华

5、期货研究院整理 九、油脂油料企业如何消化和应对关税互制的不利影响第一，油厂内外盘套利，买原料，抛售成品豆粕和豆油，人民币汇率管理。第二、油脂贸易商，点价延后，一口价为主，少买基差，管理库存，通过期货市场进行风险管理，卖出套期保值为主或者通过期权参与期货市场第三、饲料贸易商，二季度供应旺季，一口价为主，少买基差，盘面上，单边方面豆粕不追涨，急跌买入，极速拉升卖出，可以关注豆粕7-9的正套机会。关税互制对纺织产业影响PART 02一、关税互制对纺织品企业的影响分析1、本次中美互加关税对中国进口棉影响甚微我国每年的棉花产量在600万吨左右，但最为全球最大的纺织品生产国，其每年棉花消费量在700800

6、万吨之间，这意味着我国每年的棉花消费缺口大约在150200万吨左右，这部分需要进口他国棉花进行补充，美国对华加征关税政策的连锁反应已深度冲击美棉出口格局。中国对美棉累计关税在99%，进口成本大幅攀升，直接导致2024/25年中国进口外棉的市场份额加速向巴西、澳大利亚转移。本年度中国对美棉签约量为6.97%，同比下滑约33%。自2023年度起，随着巴西棉花产能持续释放（2023/24年度产量达336万吨创历史新高），美棉已退出我国棉花进口来源国首位，本棉花年度（2024年9月至2025年2月），我国棉花进口主要来源国为:巴西(35.9万吨，占49.1%)，澳大利亚(17.6万吨，占24%)美国(