【东吴期货】悲观预期计价充分，价格有望触底反弹-250412（16页）.pdf

1、悲观预期计价充分，价格有望触底反弹姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921 投资咨询证号：Z00153272025年4月12日期货投资咨询业务批准文号：证监许可20111446号01周度观点02周度重点03相关数据图表目录CONTENTS周度观点01周度观点上周主要观点：当下铁水背景下，铁矿供需并不宽松，且从五大材产量上并没有看到太明显的产量压力，预计废钢比低位，同时五大材外品种分流铁水。短期钢材旺季需求还在回升，钢厂没有减产压力。供给端铁矿比较平稳，接下来到港压力也不大。预计下周铁矿价格震荡偏强运行。本周走势分析：本周价格走弱，主要是因为宏观的风险，大宗商品普跌。本周主要观点：关税对全球

2、大宗商品需求和国内钢材出口的影响仍有较大不确定性，不过矿价已经反映了比较悲观的预期，本周09合约最低跌至670.5元/吨，对应美金指数85左右，反映全年铁矿过剩3000万吨左右。而上半年看铁矿供需不会很宽松，平衡表推演港口小幅累库，加上接下来关税有缓和预期叠加国内还有政策预期，预计铁矿价格有望逐步触底反弹。1.发运环比回落；2.需求仍在增加，但预计接近短期高点了；3.港口去库。风险提示：全球钢材需求低于市场预期。周度重点022.1、发运环比有所回升数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所本期Mysteel全球铁矿石发运总量2921.9万吨，环比下降265.9万吨，减量来自于澳

3、洲。澳洲巴西铁矿发运总量2393.0万吨，环比减少254.8万吨。澳洲发运量1659.2万吨，环比减少327.2万吨，其中澳洲发往中国的量1453.1万吨，环比减少73.9万吨。巴西发运量733.9万吨，环比增加72.5万吨。中国45港口到港量2188.7万吨，环比减少54.9万吨，近期到港也偏低。05001000150020002500300035004000全球铁矿石发运（万吨）2021年2022年2023年2024年2025年150017001900210023002500270029003100330045港铁矿石到港量2021年2022年2023年2024年2025年2.2、需求仍在

4、增加，但预计接近短期高点了数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所日均铁水产量240.22万吨，环比增加1.49万吨，钢厂有利润情况下，复产还在延续，但考虑到钢材去库速度偏慢加上非五大材继续分担铁水的量也有限，预计铁水接近短期高点了。150170190210230250270247家钢厂日均生铁产量(万吨）2021年2022年2023年2024年2025年0500100015002000250030001月3日2月7日 3月14日 4月21日 6月7日 7月15日 8月19日 9月23日10月28日12月2日五大品种钢材库存（万吨）2021年2022年2023年2024年20

5、25年2.3、港口去库数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所45港日均疏港量318.05万吨，环比增加0.49万吨。45港库存14341.02万吨，环比下降127.39万吨，港口小幅去库。钢厂进口铁矿石库存9077.13万吨，环比减少94.59万吨。800090001000011000120001300014000150001600017000港口铁矿石库存（万吨）2021年2022年2023年2024年2025年600070008000900010000110001200013000247家钢厂进口铁矿库存（万吨）2021年2022年2023年2024年2025年相关数据

6、图表033.1现货价格、基差数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所0501001502002500200400600800100012002021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012