【国联期货】聚酯产业链周报：油价小幅回升，产业链需求下降预期增强-250418（27页）.pdf

1、聚酯产业链周报聚酯产业链周报油价小幅回升油价小幅回升，产业链需求下降预期增强产业链需求下降预期增强贾万敬 从业资格证号：F03086791 投资咨询证号：Z00165492025年4月18日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾美国关税政策调整仍在反复多变，不过原油市场对关税政策变化的情绪化反应有所消退，本周国际油价有所反弹。不过，聚酯产业链各品种的价格走势偏弱，本周普遍收跌。截至4月18日收盘，PX509合约收于6094元/吨，周跌82元/吨，周跌幅1.33%；TA509合约价格收于4330元/吨，周跌74元/吨，周跌幅1.68%；EG2505合约收于4128元/吨，周跌151元/吨，周跌

2、幅3.53%；PF506合约收于5960元/吨，周跌176元/吨，周跌幅2.87%；PR506合约收于5592元/吨，周跌46元/吨，周跌幅0.82%。运行逻辑EIA显著下调了2025-2026年度全球原油需求预估，不过OPEC进一步削减石油产量以弥补之前的超产，叠加市场担忧伊朗原油供应问题，尽管存在全球贸易摩擦升级对原油需求的不利影响预期，国际油价在本周仍反弹收涨。目前，市场对聚酯产业链的需求预期有所转弱，随着时间的推移，长丝和短纤需求将进入季节性淡季阶段，本周长丝工厂主动开始主动减产，聚酯开工率出现高位回落的迹象，织机开工率表现较差，近期呈持续下降趋势。长丝库存仍在增加，长丝库存上升至近年

3、来相对较高水平，其中DTY和FDY库存明显高于去年同期。PX和PTA开工率仍较低，但后期将面临检修装置重启，供应方面预期将边际回升。推荐策略本周，油价反弹但聚酯产业链品种表现相对偏弱，产业链需求出现回落迹象，预计后期需求将延续下降的趋势。PX和PTA前期检修的装置在后期将面临重启，供需将边际转弱，绝对价格仍主要受到上游原油价格的影响，预计聚酯产业链品种在后期震荡偏弱运行。3影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点供应利多PX开工率为72.5%，下降0.9个百分点；PTA周产量为133.9万吨，较上一报告期下降2.3万吨；PTA最新开工率为75.9%，下降0.9个百分点。乙二醇开工率下降，最

4、新乙二醇开工率为57.7%，较上周下降0.7个百分点，油制开工率66.9%，煤制开工率43.8%，煤制开工率继续下降；短纤开工率82.2%，下降0.6个百分点；瓶片开工率76.4%，上升1个百分点。需求利空聚酯开工率为89.4%，先上升后下降，最新开工率与上涨持平。长丝工厂开始主动减产，或会延续，短纤开工率下降，长丝和短纤将拖累聚酯开工率下行；织机开工率为63.4%，下降0.8个百分点。成本中性EIA下调全球原油需求预估，但OPEC将进一步削减石油产量以弥补之前的超产，以及伊朗问题使原油供应存在收紧预期，国际油价反弹。目前中国主港PX现货价格为740美元/吨，较上周上涨8美元/吨。库存利空截至

5、4月18日，PTA社会库存515.2万吨，较上一报告期下降11.1万吨，去库存速度有所加快；PTA仓单继续小幅下降。截至4月17日，乙二醇库存港口库存上升1.8万吨，至70.5万吨。长丝库存继续增加，上升至近年来高位水平，库存压力凸显，或造成长丝工厂陆续减产。基差利多PX基差-164元/吨，明显上升；PTA基差为-2元/吨，基本持平；乙二醇基差为77元/吨，有所上升；短纤基差为334元/吨，明显上升；瓶片基差41元/吨，明显上升。利润利多PX加工费172美元/吨，小幅下降。PTA现货加工费233元/吨，有所下降。油制乙二醇生产亏损，亏损幅度较上周扩大。聚酯各主要品种的生产利润有升有降，短纤和瓶

6、片利润上升，长丝FDY利润小幅下降。目录目录CONTENTS聚酯产业链价格数据05基本面数据9宏观及终端需求情况240102034聚酯产业链价格数据015国际油价反弹 聚酯产业链价格偏弱数据来源：数据来源：WindWind、隆众资讯、国联期货研究所、隆众资讯、国联期货研究所6PX和乙二醇利润下行 长丝利润表现分化数据来源：数据来源：Wind Wind 国联期货研究所国联期货研究所7产业链基差普遍走强数据来源：数据来源：Wind Wind 国联期货研究所国联期货研究所8基本面数据029美国炼油厂开工率小幅下降 原油库存上升汽油库存下降数据来源：数据来源：Wind Wind 国联期货研究所国联期货