【国泰期货】股指对冲周报-250418（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 （正文）1.股指期货基差情况股指期货基差情况 表 1：股指期货基差 合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF2504-18.32-8.1210.19IF2505-33.12-35.52-2.4112.8%IF2506-63.92-63.720.1910.8%IF2509-111.72-118.32-6.618.7%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH2504-10.58-5.245.34IH2505-12.58-

2、13.84-1.267.8%IH2506-23.98-24.24-0.266.6%IH2509-53.98-58.04-4.066.5%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2504-25.52-8.5217.00IC2505-85.92-79.526.4018.6%IC2506-157.12-160.72-3.6017.3%IC2509-277.72-288.52-10.8013.3%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2504-27.19-5.2921.90IM2505-98.99-93.495.5020.7%IM2506-189.99-189.690.3019.3%

3、IM2509-351.19-354.69-3.5015.3%ICIMIFIH 注：指增年化收益中,期货保证金率按照 20%计算，现金理财收益率按 2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 20252025 年年 4 4 月月 1818 日日 期货研究期货研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 关税冲击在我国强硬反制下逐渐减弱，贸易摩擦最激进的阶段或已结束，同时我国高层合纵连横，对外积极与西班牙、东南亚等国深化合作，对内奔赴全国各地展开调研，提前释放稳外贸、稳地产、稳预期等诸多信号，其中总理北京调研时定调房地产仍有很大发展空间，推动了以房

4、地产板块为代表的大盘指数的上涨。另外维稳股市的力量依然强大，本周各宽基指数，尤其是上证 50 和沪深 300 两个品种受到国家队多次的大额买入，日线连续上涨，周线涨幅分别为 1.45%和 0.59%。中证 500 和中证 1000 也有一定的维稳资金支持，但规模相对较小，本周录得小幅下跌。上证指数自上周以来九连阳，距离清明跳水前位置仍有 2%左右的缺口。尽管维稳资金持续发力，但全 A 成交量逐步下滑至跌破万亿，且借国家队入场拉高止盈的力量较为明显，市场上涨仍需要自发预期的好转。21 日将公布新一期 LPR，同时下旬将召开经济主题政治局会议，政策落地的时间窗口来临，或对市场预期形成支撑。基差方面

5、，本周在维稳资金驱动的指数行情下基差波动依然较大，但已较两周前定价偏离有明显回复，IH 和 IF 年化贴水收敛至 3%和 6%附近，IC 和 IM 贴水较上周略走阔，仍处于上市以来较低位置。4 月合约到期，其余合约期限结构较上周变化不大，可保持远端合约对冲。本周 IH 日均成交量 52428 手，较前周环比下降 53.6%，持仓量 79567 手，较前周环比下降 19.3%;本周 IF 日均成交量 106902 手，较前周环比下降 48.3%，持仓量 246916 手，较前周环比下降 10.4%;本周 IC 日均成交量 101400 手，较前周环比下降 36.6%，持仓量 202681 手，较

6、前周环比下降 8.5%;本周IM 日均成交量 251872 手，较前周环比下降 38.5%，持仓量 316284 手，较前周环比下降 10.9%。期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 表 2：考虑分红后基差情况 沪深 300 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IF2504 3764.40-8.128.12 0.00-IF2505 3737.00-31.4931.49 4.03-10.88%10.88%IF2506 3708.80-39.4839.48 24.24-6.06%6.06%IF2509 3654.20-45.234