【信达期货】沪镍周报：印尼矿端加税 或提高镍成本-250421（16页）.pdf

1、单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/4/2011请务必阅读正文后的免责条款印尼矿端加税 或提高镍成本信达期货沪镍周报始于信始于信达于行达于行诚信诚信 融合融合 创新创新 卓越卓越Integrity Integration Innovation Excellence信 达 期 货 研 究 所：楼 家 豪交 易 咨 询 从 业 证 书 号：Z 0 0 1 8 4 2 4日 期：2 0 2 5 年 4 月 2 0 日单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/4/2022请务必阅读正文后的免责条款供需变化CONT

2、ENTS目录02 周度市场01 库存比价03 单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/4/2033请务必阅读正文后的免责条款周度市场01观点与建议02市场数据单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/4/2044请务必阅读正文后的免责条款观点与建议观点与建议主要观点：主要观点：品种逻辑品种逻辑：从市场交易本质的合理定价核心来看，当前电积镍月度生产成本约 12.4 万元/吨构成短期支撑，结合矿端供应预期将回归 2024年下半年宽松水平、届时成本或下探至 11.8 万元/吨且该点位经关税政策落地后价格波动验证具备

3、较强可靠性；下游硫酸镍行业盈利安全边际上限为 13.4 万元/吨、外采高冰镍工艺路线成本约 13.7 万元/吨，一旦价格突破该区间供应端将显著增量形成压制效应，由此短期沪镍合约支撑位可锚定 12.4 万元/吨、上方二级压力位 13.4 万元/吨、一级压力位 13.7 万元/吨（该位置可考虑重仓做空）。考虑到菲律宾雨季即将结束后镍矿运输条件改善、市场逻辑将从预期驱动转向现实基本面驱动，叠加镍矿成本存在下移可能，滚动做空策略安全性优于区间操作；待雨季结束后市场关注点回归基本面定价、镍价运行逻辑从概念炒作转向供需实质驱动，且从印尼 RKAB 矿权批复情况看当前矿端实际供应能力已超年初预期，一旦镍矿价

4、格反映真实供需关系产业链成本体系可能重构、镍价存在系统性下移风险，但鉴于当前产业链各环节成本及下游利润透明度较高，中期市场出现趋势性行情概率较低、价格更多体现为基于成本锚的区间波动。操作建议：操作建议：关注成本支撑单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/4/2055请务必阅读正文后的免责条款周度市场涨跌幅回顾周度市场涨跌幅回顾资料来源：Wind，信达期货研究所周度市场数据周度市场数据上周上周本周本周涨跌涨跌伦镍3月（美元/吨）15069156223.67%沪镍主力（元/吨）1213001256003.54%不锈钢主力（元/吨）12700127800.

5、63%电解镍（元/吨）1221001273004.26%金川镍（元/吨）1235501283503.89%俄镍（元/吨）1206001261504.60%高镍铁（元/镍）103310330.00%低镍铁（元/吨）350035000.00%电解镍升贴水（元/吨）100250150.00%LME（吨）204492#N/A#N/A上期所（吨）3059430332-0.86%进口盈亏-2857-423548.21%电解镍-镍铁（折算 元/吨）188502405027.59%镍-不锈钢期货现货库存价差本周从盘面来看，周内伦镍收盘价上涨3.67%，沪镍上涨3.54%，不锈钢上涨0.63%。现货方面,电解镍

6、均价上涨4.26%，金川镍上涨3.89%，俄镍上涨4.60%，高镍铁下跌0.00%，低镍铁价格3500元/吨，电解镍现货升贴水250元/吨。单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/4/2066请务必阅读正文后的免责条款供需变化单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/4/2077请务必阅读正文后的免责条款资料来源：资料来源：资料来源：资料来源：中国镍矿矿进口量（万吨）中国镍矿矿进口量（万吨）镍矿港口库存镍矿港口库存（万吨万吨）运价指数，CIF，FOB价格镍矿港口库存分产地明细（万吨）镍矿港口库存分产地明细（万