【金石期货】棉花：美棉受原油影响下跌 郑棉偏弱震荡-250422（4页）.pdf

1、1/4棉花：美棉受原油影响下跌 郑棉偏弱震荡朱皓天 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204表 1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述一、行情综述郑棉主力 2509 合约，最终收盘价较上个交易日下跌 0.89%，收于 12795 元/吨，较上一个交易日下跌 115 元/吨。郑棉期货今日偏弱运行，市场情绪虽逐渐缓和，但缺乏向上驱动且存在消费转弱预期。新棉播种正在进行，可关注天气异动影响。美棉隔夜受原油市场下行及宏观情绪拖累，ICE 期棉同步承压，下跌 0.34%，收于 66.88 美分/磅。郑棉预计持续偏弱走势。后续关注外盘走势、关

2、税政策及国内政策走向的边际影响。二、宏观、行业要闻宏观、行业要闻1、据郑州商品交易所，2025 年 4 月 22 日棉花仓单总量 12613(-8)张，其中注册仓单10080(-29)张，有效预报 2533(+21)张。2、，据布工厂，坯布库存：4 月 21 日坯布织造库存为 33.2 天左右，美国关税政策影2/4响，需求端谨慎心态升温，工厂多按需采购生产，外贸订单气氛受到抑制，因此坯布库存保持稳定。3、据美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告，截至 2025 年 4 月 20 日当周，美棉种植率为 11%，上周为 5%，去年同期为 11%，五年均值为 11%。4、据张家港保税区

3、纺织原料市场统计，截至 2025 年 4 月 21 日，张家港保税区棉花总库存 5.08 万吨，较上周环比减少 0.79%；其中保税棉 4.63 吨，较上周环比减少 1.11%；非保税棉 0.44 万吨，较上周环比增加 2.68%。5、据海关统计数据，2025 年 3 月我国棉花进口量 7 万吨，环比(12 万吨)减少 5 万吨，减幅 41.7%;同比(40 万吨)减少 33 万吨，减幅 81.4%。2025 年我国累计进口棉花 34 万吨，同比减少 67.5%。2024/25 年度(2024.9-2025.3)累计进口棉花 82 万吨，同比减少 61.9%。三、三、数据图表数据图表3/4图

4、1：CZCE、ICE 棉花期货价格图 2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 3：9-1 价差图 4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 5：棉花进口利润图 6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 7：仓单数量图 8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研4/4四、分析及策略四、分析及策略国际方面，美国总统特朗普周一称，美国经济可能放缓，除非“太迟先生”、大输家鲍威尔现在就降息。“新美联储通讯社”认为：特朗普呼吁降

5、息旨在缓和贸易战影响，这次关税规模更大、通胀可能比他第一个任期严重，美联储可能更难取舍。国内方面，当前国内棉花春播进入关键阶段，新疆主产区整体气象条件利于播种，南疆进度已至收尾阶段，预计 4 月底前完成；北疆主产棉区全面启动集中播种。尽管库尔勒、阿克苏等地局部遭遇强风沙尘天气，造成少量棉田受损需补种，但灾害持续时间短且范围有限，重播窗口尚存，对全疆生产影响可控。值得注意的是，北疆及东部棉区近期将迎来降温降水，或延缓播种节奏并对早播棉田出苗形成考验，需持续跟踪天气变化对种植进度的实质影响。下游纺织市场呈现弱现实格局：企业新增订单以短单为主，成品去库速度放缓导致库存压力渐显，叠加现金流紧张，多数企

6、业通过降低开机率控制产能。原料采购方面，纺企普遍采取压价策略，对高价棉接受度有限，皮棉现货成交清淡，市场支撑力度明显减弱。产业链传导不畅背景下，棉花需求端短期难现提振信号。综上，棉价短期或维持震荡格局，需重点关注天气变化及下游订单恢复情况。需关注后续需重点关注主产区极端天气及宏观政策动向，关税政策，国内政策情况。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的