【华泰期货】苯乙烯日报：关注乙烷关税政策动向，停车预期放缓-250425（10页）.pdf

1、苯乙烯苯乙烯日报日报|20252025-0404-2525 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 关注乙烷关税政策动向，停车预期放缓关注乙烷关税政策动向，停车预期放缓 苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯港口库存12.10万吨（-2.10万吨）；纯苯CFR中国加工费162美元/吨（-9美元/吨），纯苯FOB韩国加工费146美元/吨（-10美元/吨），纯苯美韩价差27.5美元/吨（-9.0美元/吨），仍处于关闭状态。华东纯苯现货-M2价差40元/吨（-20元/吨）。苯乙烯方面：苯乙烯主力基差167元/吨（+61元/吨）；苯乙烯非一体化生

2、产利润-169元/吨（-5元/吨），预期逐步压缩。苯乙烯华东港口库存86500吨（-9100吨），苯乙烯华东商业库存65100吨（-5000吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率67.9%（+1.2%）。下游硬胶方面：EPS生产利润409元/吨（+24元/吨），PS生产利润-21元/吨（+44元/吨），ABS生产利润1031元/吨（+23元/吨）。EPS开工率57.04%（-2.03%），PS开工率59.20%（-1.60%），ABS开工率65.08%（-1.91%），下游开工季节性低位。市场分析市场分析 纯苯方面，下游需求仍偏弱，PA6以及MDI库存压力偏大，拖累己内酰胺及苯胺开工低位，苯乙烯

3、亦集中检修；而上游供应方面，国内纯苯开工率进一步下降至低位，纯苯到港脉冲式回落，港口库存再度去库，但后续韩国发往中国压力仍存，纯苯加工费仍有压力。苯乙烯方面，国内处于检修集中期；进口美国乙烷关税政策有放松预期，进口美国乙烷裂解制乙烯制苯乙烯装置原停车预期放缓，5月苯乙烯国内开工逐步提高。下游方面，PS及ABS开工仍偏弱，三大硬胶成品库存压力持续。策略 谨慎做空套保 风险风险 上游原油价格大幅波动，中美关税政策变化，对美国乙烷丙烷的关税动态 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 苯乙烯苯乙烯日报日报|20252025-0404-2525 第 2 页 第 2 页 目录目录

4、 一、EB&纯苯基差结构及相关价差.3 二、EB&纯苯开工库存.5 三、下游开工及生产利润.6 四、纯苯下游生产利润.7 图表图表 图图1 1：EB主力合约走势主力合约走势&基差基差|单位：元单位：元/吨；元吨；元/吨吨.3 图图2 2：EB主力合约基差主力合约基差|单位：元单位：元/吨吨.3 图图3 3：苯乙烯连一合约苯乙烯连一合约-连三合约价差连三合约价差|单位：元单位：元/吨吨.3 图图4 4：苯乙烯非一体化装置生产利润苯乙烯非一体化装置生产利润|单位：元单位：元/吨吨.4 图图5 5：苯乙烯即期进口利润苯乙烯即期进口利润|单位：元单位：元/吨吨.4 图图6 6：华东纯苯现货华东纯苯现货

5、-M2纸货价差纸货价差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图7 7：纯苯纯苯CFR中国中国-石脑油价差石脑油价差|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图8 8：纯苯纯苯FOB美湾美湾-纯苯纯苯FOB韩国韩国|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图9 9：中国纯苯即期进口利润中国纯苯即期进口利润|单位：元单位：元/吨吨.4 图图1010：纯苯华东港口库存纯苯华东港口库存|单位：万吨单位：万吨.5 图图1111：纯苯开工率纯苯开工率|单位：单位：%.5 图图1212：苯乙烯华东港口库存苯乙烯华东港口库存|单位：吨单位：吨.5 图图1313：苯乙烯开工率苯乙烯开工率|单位：单位：%.5 图图1414：苯乙烯

6、华东商业库存苯乙烯华东商业库存|单位：吨单位：吨.5 图图1515：苯乙烯工厂库存苯乙烯工厂库存|单位：吨单位：吨.5 图图1616：EPS开工率开工率|单位：单位：%.6 图图1717：EPS生产利润生产利润|单位：元单位：元/吨吨.6 图图1818：PS开工率开工率|单位：单位：%.6 图图1919：PS生产利润生产利润|单位：元单位：元/吨吨.6 图图2020：ABS开工率开工率|单位：单位：%.6 图图2121：ABS生产利润生产利润|单位：元单位：元/吨吨.6 图图2222：己内酰胺生产毛利己内酰胺生产毛利.7 图图2323：酚酮生产毛利酚酮生产毛利.7 图图2424：苯胺生产毛利苯