【五矿期货】棉花周报：特朗普称考虑降低对华关税，刺激郑棉小幅反弹-250426（45页）.pdf

1、特朗普称考虑降低对华关税，刺激郑棉小幅反弹棉花周报2025/04/13352843071从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233杨泽元杨泽元（农产品组）CONTENTSCONTENTS目录目录0101周度周度评估及策略推荐评估及策略推荐0202价差走势回顾价差走势回顾0303国内市场情况国内市场情况0404国际市场情况国际市场情况0101周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐 国际市场回顾：本周美棉花期货价格延续反弹，截至周五美棉花期货7月合约收盘价报68.7美分/磅，较之前一周上涨1.59美分/磅，或2.37%。消息方面，据USDA数据显示，截至2025年4

2、月20日，美国棉花种植率为11%，较前一周提升6个百分点，较去年同期提升3个百分点。据USDA数据显示，4月10至4月17日当周，美棉本年度出口签约量净增2.49万吨，环比上周减少2.15万吨；累计签约量达255.21万吨，同比略减7.62万吨。据巴西对外贸易秘书处数据显示，巴西4月前三周出口棉花15.4万吨，日均出口量为1.1万吨，较上年4月全月的日均出口量1.09万吨增加8%。从价差结构来看，本周美巴价差小幅走弱；美棉7-12月差维持偏弱震荡。国内市场回顾：本周郑棉价格小幅反弹，截至周五郑棉9月合约收盘价报12990元/吨，较之前一周上涨105元/吨，或0.81%。据央视新闻报道，美国总统

3、特朗普对记者称，对华145%关税确实很高，协议达成后美对华关税将大幅下降，但不会降至零。据USDA数据显示，4月10至4月17日当周，美国对中国出口签约净减0.11万吨，中国连续第七周取消美国棉花进口订单。据Mysteel数据显示，截至4月25日当周纺纱厂开机率为74.6%，环比上周下降0.2个百分点，同比去年下降6.6个百分点；织布厂开机率为42.3%，环比上周下降0.2个百分点，同比去年下降14个百分点；全国棉花周度商业库存408万吨，同比增加15万吨（上周同比增加16万吨）。从价差结构来看，本周郑棉月差走出反套；产销区价差从低位回升，但仍偏弱。观点及策略：本周美国总统特朗普称对华145%

4、关税确实很高，协议达成后美对华关税将大幅下降，但不会降至零。该消息出现后对国内棉价有一定的提振，但作用有限，后续仍需看中美双方是否谈判以及结果。从基本面来看，国内旺季即将结束，下游开机率提前下滑，且同比降幅明显，消费偏弱。但由于进口维持在低位，棉花库存反而延续小幅去库状态，整体呈现供需双弱的格局，矛盾并不突出，预计短线棉价延续震荡走势，关注宏观政策变化以及国内库存边际变化。基本面评估基本面评估棉花基本面评估价差价差估值估值基差月差纺纱即期利润浙江-新疆价差成本数据（2025.04.24）1215元/吨郑棉9-1：-240元/吨-689元/吨344元/吨FC index M 1%：14010元/

5、吨FC index M 滑准税：14625元/吨美棉7-12：-1.2美分/吨新疆生产成本：14500元/吨多空评分+0-0.5+00+1简评基差小幅走强月差走出反套纺纱利润倒挂幅度扩大价差小幅回升盘面价格处于历史低位，且估值偏低小结国内目前供需双弱，矛盾并不突出，预计短线棉价延续震荡走势，关注宏观政策变化以及库存边际变化。交易策略建议交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间无棉花生长周期棉花生长周期生长期生长期时间周期最适温度影响因素播种播种4-6月7-15天25-30温度低发芽慢，温度高发芽快但苗不健壮，需要5-7天晴天播种苗期苗期40-45天

6、16-30温度适宜，忌讳阴雨天气蕾期蕾期6-7月25-30天25-30需水量增多花铃期花铃期7-8月50-70天（细绒棉）20-30需水量最多，水分少会导致蕾铃脱落，影响产量和质量60-70天（长绒棉）吐絮期吐絮期8-10月70-80天20-25需要充足日照，和较低的湿度，忌讳阴雨天气棉纺产业链图示棉纺产业链图示上游上游中游中游下游下游天然纤维天然纤维人造人造合成合成化学纤维化学纤维棉花棉花原料原料纺纱纺纱织造织造染色染色后整理后整理白纱白纱色纺纱色纺纱成衣生产成衣生产织造织造染整和辅料染整和辅料色织布色织布匹染布匹染布后整理后整理服装制造服装制造品牌服装、家纺品牌服装、家纺服装、家纺零售服装