【华联期货】甲醇月报：供增需减，偏空震荡-250427（38页）.pdf

1、华联期货华联期货甲醇甲醇月月报报供增需减供增需减，偏空震荡偏空震荡202504220250427 7萧勇辉萧勇辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802审核：邓丹 交易咨询号：Z0011401交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号甲醇供需概况月月度度观点及策略观点及策略月度观点 库存：库存：企业库存低位维持，对出厂价格有支撑，进口量偏低，港口库存高位回落至低位，甲醇现货偏紧，基差较高，5月，随着供应增加，甲醇港口库存或止跌回升。供应：供应：煤制甲醇利润较好，企业生产积极性高，随着春检结束，国内甲醇开工率与产量回升至偏高水平，国际甲醇开工率回

2、升至高位，5月甲醇进口量或环比大幅上涨，甲醇供应增加。需求：需求：甲醇制烯烃开工率降至低位，传统需求下游的开工率普遍偏低，甲醇整体需求一般，关注美国加征关税后，需求的变化。产业链利润：产业链利润：进口利润转正，现为3元/吨，内蒙古煤制甲醇利润较好，现为295元/吨，而下游利润亏损扩大，华东MTO利润现为-1029元/吨 煤价：煤价：供应充足，需求偏弱，库存较高，煤价走势仍偏弱。观点观点:4月甲醇进口预期为76万吨附近，进口量仍较低，港口库存下降至低位，美国关税政策出现松动，宏观情绪好转，甲醇价格反弹，然而，煤制甲醇利润较好，煤价偏弱运行，甲醇成本端支撑较弱，国内甲醇开工率与产量偏高，国际甲醇开

3、工率回升至高位，二季度甲醇进口量或环比大幅上涨，甲醇供应增加，甲醇制烯烃开工率再度下跌至低位，传统需求下游的开工率普遍偏低，需求端步入淡季且下游支撑走弱，甲醇或震荡为主，关注需求变化情况。单边及期权：单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。风险点：风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。图：MA509合约季节性走势（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所MA单边策略策略：做空MA509价格及走势：震荡走势，截止04月24日，MA509目前价格为2289逻辑：成本端偏空，供增需减。操作建议：逢高偏空操作风险点：煤价、天然气大幅涨100015002

4、00025003000350001-0201-1501-2802-1002-2303-0703-2004-0204-1604-2905-1505-2806-1006-2307-0607-1908-0108-1408-2709-0909-2210-1210-2511-0711-2012-0312-1612-292021年度2022年度2023年度2024年度2025年度图：PP-3*MA（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所PP-3MA策略策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡反弹，截止04月27日，9月合约，PP-3MA目前价差为225逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承

5、压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000250001-0201-1401-2602-0702-1903-0203-1403-2604-0804-2005-0505-1705-2906-1006-2207-0407-1607-2808-0908-2109-0209-1409-2610-1510-2711-0811-2012-0212-1412-262021年度2022年度2023年度2024年度2025年度期货与现货价格期货与现货价格图：太仓甲醇现货价格（元/吨）图：甲醇主力合约基差（元/吨）资料

6、来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所现货价格与基差现货价格：截止04月24日，江苏太仓现货价格为2407元/吨。基差：截止04月24日，相对09月合约的基差现为118元/吨。1000150020002500300035004000450001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1811-0111-1511-2912-1312-272021年度2022年度2023年度2024年度2025年度-300-20