【国泰期货】绿色金融联合研究（二）：集运碳成本更新：英国碳市场扩围影响与指标编制方案修订-250429（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 集运碳成本集运碳成本更新更新：英国碳市场英国碳市场扩围影响扩围影响与与指标指标编制方案修订编制方案修订绿色金融绿色金融联合研究（联合研究（二二）报告导读：报告导读：2025 年 3 月 25 日，英国交通部发布了海事脱碳战略，该战略为英国国内海运排放设定了新目标，与国际海事组织的最高雄心水平保持一致。为实现上述目标，2026年起，英国碳市场将扩展至海上运输业。然而，不同于欧盟碳市场，英国碳市场计划仅对国内海运业排放进行定价。英国碳市场拓展至国内海运业的技术细节尚未公布，在缺乏技术细节的情况下，仍有一些问题值得探讨，例如英国海港是否会被欧盟确定为“

2、邻近集装箱转运港”，这将极大地影响承运人的显性碳成本。尽管英国海港存在被纳入欧盟“邻近集装箱转运港”清单的可能性，但是欧盟委员会最新监测报告表明，欧盟短期内可能不会这么做。既然欧盟短期可能不会将英国海港纳入清单，那么“集运（欧线）碳排放交易成本”指标编制逻辑将不会发生重大调整。此外，从2026 年起，用于编制指标“集运（欧线）碳排放交易成本”的样本船舶需要为停靠英国海港时的停泊排放向英国政府缴纳相应配额。不过，相较于受欧盟排放交易体系影响下的显性碳成本，样本船舶受英国排放交易体系影响的显性碳成本可能相当有限。与此同时，近期集装箱班轮公司进行了联盟重组，重组事件将对指标测算结果产生直接影响，故团

3、队计划修订指标编制方案，具体修订内容为对编制指标的参考样本和挂港顺序进行更新，新方案生效时间为2025 年 4 月 29 日。修订后，集运碳成本较修订前降低了 16%，主要源于船司减少了欧盟内部航程或增加了英国海港停靠。唐惠珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 2022025 5 年年 4 4 月月 2 29 9 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.2026 年起，年起，英国英国拟对国内拟对国内海运业海运业排放进行定价排放进行定价 英国海事脱碳目标与

4、英国海事脱碳目标与 IMO 最高雄心水平保持一致。最高雄心水平保持一致。2025 年 3 月 25 日，英国交通部发布了海事脱碳战略，该战略为英国国内海运排放设定了新目标，目标是到2050年实现燃料生命周期温室气体零排放1，到 2030 年较 2008 年减少 30%，到 2040 年减少 80%。这些目标与2023 年 IMO 减少船舶温室气体排放战略的最高雄心水平保持一致。2026 年起，年起，英国碳市场英国碳市场将扩展至海上运输业。将扩展至海上运输业。为实现上述脱碳目标，海事脱碳战略提出了五项关键政策，其中包括“排放定价”。从 2026 年起，英国计划将英国排放交易体系（UK ETS）扩

5、大到海上运输业，并推动国际海事组织（IMO）于 2027 年起实施全球航运碳税。不同于不同于 EU ETS，UK ETS 计划计划仅仅对国内对国内海运业排放海运业排放进行定价。进行定价。UK ETS 将适用于在英国水域运营的5000GT 以上的货船和客船，覆盖排放范围为在英国国内的航程排放以及在英国港口的停泊排放，涉及的温室气体包括二氧化碳、甲烷和一氧化二氮。英国计划为海运业设置的排放上限见图 1，第一年约为 270万个英国碳配额（UKAs）。UK ETS 与欧盟排放交易体系（EU ETS）覆盖的海运业排放范围的差异见表 1。图 1：英国计划为国内海运业设置的排放上限 图 2：2019 年英国

6、国内海运业 GHG 份额估计 资料来源：英国交通部，国泰君安期货研究；备注：从油箱到尾流 资料来源：英国交通部，国泰君安期货研究；备注：从油井到尾流 表 1：2026 年起，UK ETS 与 EU ETS 覆盖的海运业排放范围对比 适用范围适用范围UK ETSUK ETSEU ETSEU ETS船舶与尺寸 适用于5000GT及以上的货船、客船适用于5000GT及以上的货船、客船；自2027年1月1日起，适用于5000GT及以上的近海船舶。航程英国国内的航程排放；在英国港口的停泊排放。欧盟成员国1停靠港与非欧盟成员国停靠港之间航程的50%排放量；欧盟成员国停靠港之间航行的100%排放量；欧盟成员