【华泰期货】铝日报：铝土矿价格下滑的负反馈发生-250430（8页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0404-3030 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 铝土矿价格下滑的负反馈发生铝土矿价格下滑的负反馈发生 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20020元/吨，较上一交易日上涨70元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-10元/吨；中原A00铝价录得19960元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-60元/吨；佛山A00铝价录19940元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌15元/吨至-75元/吨。铝期货方面：2025-0

2、4-29日沪铝主力合约开于19940元/吨，收于19930元/吨，较上一交易日收盘价上涨5元/吨，涨幅0.03%，最高价达19965元/吨，最低价达到19880元/吨。全天交易日成交109626手，较上一交易日减少26633手，全天交易日持仓188496手，较上一交易日减少2563手。库存方面，截止2025-04-28，SMM统计国内电解铝锭社会库存64.3万吨。截止2025-04-29，LME铝库存417575吨，较前一交易日减少2000吨。氧化铝现货价格：2025-04-29 SMM氧化铝山西价格录得2900元/吨，山东价格录得2860元/吨，广西价格录得2890元/吨，澳洲氧化铝FOB价

3、格录得348美元/吨。氧化铝期货方面：2025-04-29氧化铝主力合约开于2860元/吨，收于2766元/吨，较上一交易日收盘价下跌88元/吨，跌幅-3.08%，最高价达到2862元/吨，最低价为2756元/吨。全天交易日成交489487手，较上一交易日增加208549手，全天交易日持仓268778手，较上一交易日增加53676手。市场分析 电解铝：电解铝因关税影响消费的弱预期尚未兑现，铝棒铝板带箔产量仍在环比增加，社会库存持续去库，铝棒去库提速，强现实支撑铝价偏强运行。供给端海内外仍无利空因素发生，行业利润仍保持高位运行，但海外现货升水尚未好转或影响铝价上方空间。预计5月国内消费仍将坚挺，

4、社会库存仍在去库，强现实的情况下不宜悲观，但去库幅度相较前期有所放缓，因此抢出口结束后5月底需要密切关注消费的可持续性。氧化铝：现货市场价格的暂时持稳难以支撑氧化铝盘面价格，矿价下滑的负反馈发生。矿端，进口矿挺价失败，港口进口矿库存增加，检修造成进口矿消费量减少，检修范围的扩大给现货市场以支撑，山西国产矿进入复产批复阶段，复产规模有望供给300万吨氧化铝产能，国产矿存在后期补跌的可能，矿段价格回落将会对氧化铝价格形成负反馈。铝土矿最低市场报价达到75美元/吨，氧化铝生产亏损修复，检修后复产积极性变高，因此当前现货去库难以成为支撑氧化铝价格上涨的驱动力，唯一驱动力即海外矿端干扰。策略策略 单边：

5、铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。套利：沪铝正套 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0404-3030 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 风险风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0404-3030 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：LME铝升贴水铝升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图2 2：SHFE铝升贴水铝升贴水|单位：元单位：元/吨吨.

6、4 图图3 3：LME铝季节性升贴水铝季节性升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图4 4：国内铝季节性升贴水国内铝季节性升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图5 5：海内外氧化铝价格海内外氧化铝价格|单位：元单位：元/吨、美元吨、美元/吨吨.4 图图6 6：氧化铝进口盈亏氧化铝进口盈亏.4 图图7 7：LME铝库存季节性铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性单位：吨铝库存季节性|单位：吨单位：吨.5 图图8 8：铝社会库存季节性铝社会库存季节性|单位：万吨单位：万吨.5 图图9 9：铝棒社会库存季节性铝棒社会库存季节性|单位：万吨单位：万吨.5 图图1010：电解铝进口盈亏电解铝进口盈亏|