【国金期货】黄金4月报告：强势上涨在4月下旬扭转-250430（4页）.pdf

1、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 撰写品种：黄金撰写品种：黄金 撰写时间：撰写时间：2525 年年 4 4 月月 3030 日日 回顾周期：回顾周期：当当月月 分析师：分析师：王建超王建超 咨询证号（咨询证号（Z001Z00157365736）黄金黄金 4 月报告：强势上涨在月报告：强势上涨在 4 月下旬扭转月下旬扭转 一：盘面回顾一：盘面回顾 4 月 2 日，特朗普宣布推出针对全球的大规模关税政策后，黄金首先跟随其他风险资产一起下跌，金融市场风声鹤唳，comex2506 合约一度跌破 3000 美元/盎司整数关。然后在避险情绪推动下，黄金从低位

2、开始了轰轰烈烈的反弹，短短两周时间内，黄金就触及 3500 美元/盎司的关键整数位。然后黄金开始调整，已经开始调整 2 周。从更长周期看，黄金这波调整是针对自 12 月 19 日起，特朗普上台前后市场预期变化以及其执政行动对金融市场的冲击，致使黄金价格在 2025 年前 4 个月连续大幅上涨后的调整。由于此前 4 个月黄金价格长期大幅上涨，所以这波调整的时间不会太短，应该有几周。调整的空间也不会小。二二：基本面：基本面 随着中美贸易战进入僵持阶段。黄金也如期迎来了调整。4 月上旬和中旬黄金快速上涨时，亚洲交易时段更易推高金价，欧美时段则可能小幅回落。而在黄金调整期间，情况相反，亚洲时段金价易回

3、落，美国交易时段有所反弹。公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 在美国发起的全球关税战中，对中国的关税战是其最重要的组成部分，也是特朗普经常念叨希望中方给他打电话主动沟通关税战，然后中美开启关税战谈判。5 月 2 日中方商务部发言人称中方正在评估高层跟美国关税谈判这件事。其具体称，中方注意到美方高层多次表态，愿意与中国就关税问题进行谈判。同时美方近期通过相关方面多次主动向中方传递消息，希望与中方谈起来。对此中方回应正在评估。发言人继续称，中方立场始终如一，打，奉陪到底；谈，大门打开。美方想谈，就应拿出谈的诚意，要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问题上

4、做好准备，拿出行动。若美方不纠正错误的单边关税措施、则说明其完全没有诚意，且会进一步损害双方互信。说一套做一套，甚至以谈判为幌子，搞胁迫讹诈，在中方这行不通。金融市场看到了中美关税战的曙光，各类资产价格已经有所反映。但从正在评估到确定和谈到能谈出具体成果，这都需要时间甚至很长时间的历程。中国商务部发言的第二段，已经给中美关税和谈定下了种种限制条件。这过程中，就看中美谁先憋不住，谁的经济先出问题。站在美方立场上，和中方关税谈判是最重要的谈判。若和中方谈判不顺利，美方的全球关税大计划有可能满盘皆输。中方已经明确将其定义为国际贸易斗争，也做好了持久战的准备。中美关税战是长期的、复杂的、依据各自实力的

5、再平衡再划分过程。中美关税战已经进入僵持阶段，如美国所期盼的关税战能在几周内解决，怕是美国轻视和想法简单化了。美联储近期仍然维持不降息的口风，在周五好于预期的非农数据公布后，市场对 6 月份美联储降息的期望下降了。美联储不降息有其自身 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 考量，但不降息和特朗普团队加征关税、推动降息进而制造业回流美国的大政方针相背离，美国总统和财长都指出美联储应该降息。展望 5 月，黄金是从 2025 年前 4 个月的快速大幅的上涨后的调整，估计调整的时间会有数周，短期内不会结束。调整的空间幅度也不会小，可关注从 12 月 19 日这

6、波上涨的关键压力位。调整贯穿整个 5 月也是有可能的。新兴市场国家央行购金仍在持续，故黄金调整后大概率会继续上涨。三三：期货月：期货月 K 线线 图1：沪期货黄金加权价格走势 图片来源：国金期货行情软件图片来源：国金期货行情软件 图2：comex黄金加权价格走势 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 图片来源：国金期货行情软件图片来源：国金期货行情软件 风险揭示及免责声明风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不