【国金期货】黄金周度报告：黄金调整到了关键时刻-250510（4页）.pdf

1、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 撰写品种：黄金 撰写时间：2025/5/10 回顾周期：当周 研究员：王建超 咨询证号（Z0015736）黄金周度报告：黄金调整到了关键时刻 一：盘面情况（5 月 5 日-5 月 9 日当周）黄金继续调整。Comex 黄金期货 2506月合约冲高回落，当周开盘价 3247.1 美元/盎司，最高价 3448.2 美元/盎司，最低价 3243.1 美元/盎司，收盘价 3329.1 美元/盎司，全周上涨 81.7 美元/盎司，涨幅 2.52%。黄金整体维持震荡。沪金主力 2508 月合约也维持冲高回落。当周开盘价 78

2、4.88 元/克，最高价 809.88 元/克，最低价 777.1 元/克，收盘价 788.42 元/克，全周上涨 6.04 元/克，涨幅 0.77%。二：基本面 当周影响黄金走势的主要是美联储议息会议，以及美国与英国和中国分别的关税战谈判。5 月的美联储议息会议宣布维持利率不变。美联储也没有给出下次降息的暗示。受特朗普政府关税政策威胁的背景下，美联储的充分就业和低通胀，成了无法实现的矛盾体。降息恐怕导致通胀，加息或伤及就业，此时按兵不动保持观望可能是伤害最小的策略。但持续观望有可能 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 导致相当滞后的决策以至错过行动

3、最佳期。但当市场给出美联储行动信号时，或许早错过了最佳行动窗口。当周美国和英国达成英美关税谈判达成贸易协议，英国政府同意进口食品和农业产品方面作出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关税。受此影响，黄金价格大跌，金融市场的避险情绪消退。随着周末中国和美国的谈判的开始，市场对中美关税谈判预期充满着不确定性；在双方缺乏高度互信情况下，短期达成协议的难度很大。最新的消息，中美关税谈判取得实质性进展，双方同意建立中美经贸磋商机制，双方将尽快敲定相关细节，并于 5 月 12 日周一发布会谈达成的联合声明。世界黄金协会的数据显示，全球央行 3 月净买入 17 吨黄金，需求依旧强劲，其中全球央行 3 月买入

4、黄金 35 吨卖出黄金 18 吨。其中，波兰购入 16 吨，哈萨克斯坦购入 11 吨，中国购入 3 吨，捷克购入 2吨，土耳其购入 1 吨；乌兹别克斯坦卖出 11 吨，新加坡卖出 5 吨，吉尔吉斯斯坦卖出 2 吨。央行强劲的购金需求给黄金多头提供底层逻辑支撑；另据中国央行公布的消息，中国 4 月增持黄金 2.18 吨，为连续第六个月增持黄金，4 月末中国持有黄金储备 2294.51 吨。未来中国央行还有继续增持黄金的空间。中国央行连续 6 个月公布其增持黄金的消息，给市场多头更多信心和鼓舞。新兴市场国家央行持续购金，给予黄金多头更多信心和鼓舞，央行购金对黄金多头有风向标作用。当周部分亚洲国家货

5、币兑美元走势很强，导致美元指数回落，也支撑了黄金走强。周一周二黄金连续两天上扬，comex 黄金 6 月合约最高达到 3444.5 美元/盎司，距离前高 3509.9 美元/盎司一步之遥。世界黄金协会的数据，4 月全球黄金 ETF 增加了 110 亿美元，为连续第五个月净流入，在金价上涨和资金持续流入地支撑下，全球黄金 ETF 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 管理资金规模 3790 亿美元；同时，黄金持有量激增 115 吨至 3561 吨，为 2022 年 8 月以来最高水平，但距离 2020 年 10 月份的 3915 吨还差一步之遥。美国发起

6、的全球关税战、美联储货币政策、新兴市场国家央行购买黄金和全球地缘政治冲突是当下影响黄金走势的四大因素。三：整体结论 黄金当周继续保持震荡调整，黄金价格适度回落是市场最期望的，但价格在高位横盘也是一种强势调整。当周能看到部分空头资金主动进场做空，但场外多头随时都准备进场以防踏空行情。中美关税谈判仍在进行中，对于中美两个对金融市场都有重大影响的国家，双边关税又很复杂，美国全方位打压中国成为美方共识，短期内中美关税能谈出比较好的双方都很满意的结果难度太大，市场也不敢奢望。所以，在这