【国联期货】尿素周报：静待出口政策落地-250510（30页）.pdf

1、国联期货尿素周报国联期货尿素周报静待出口政策落地静待出口政策落地林菁 从业资格证号：F03109650 投资咨询证号：Z0018461联系人：王军龙 从业资格证号：F03120816 2025年5月10日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾期货：5月9日，UR2509收于1893元/吨，较节前涨1.94%。现货：5月9日，山东中小颗粒尿素价格1884元/吨（+66），河南中小颗粒尿素价格1895元/吨（+41），山西中小颗粒尿素价格1884元/吨（+60），广东中小颗粒尿素价格2110元/吨（+70）。价差：UR9-1价差收于103元/吨（+24）；山东-河南价差收于-11元/吨，广东-山

2、西、广东-河南分别收于226元/吨、215元/吨。基差：主流区域基差走强，具体来看，山东基差-9元/吨（+30）、河南基差2元/吨（+5）、广东基差217元/吨（+34）、山西基差-9元/吨（+24）。运行逻辑下周有五套装置共计215万吨/年产能计划重启，重启兑现后或增加产量1.94万吨左右；根据季节性，检修损失或增加，具体周度产量取决于装置实际重启/检修情况。需求方面，夏季用肥跟进，但上半年用肥顶峰已过，农需总体较前期走弱；复合肥需求尚处在季节性下降通道，其开工率或继续下降。出口政策或有松动预期，但具体落地形式或仍待观察。目前，夏季肥跟进，但市场上存在较强的出口预期，企业控制收单，且计划集港

3、，库存短期或维持高位。推荐策略参考区间1450-2000元/吨，盘面短期或偏强震荡风险点需求不及预期、出口政策松动、宏观风险3因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点成本利空电厂日耗依然在负增长，非电方面，煤化工、冶金需求尚可，水泥开工同比偏弱；大秦线检修结束后，港口煤炭调入量大幅上升，港口库存创同期新高，贸易商调低价格出货；外煤报价继续下调，叠加海运费走弱，印尼4700大卡煤种进口利润升至0元/吨左右。短期看，煤价依然偏弱运行。供应利空5月1日-5月7日，检修损失量13.65万吨，尿素周产量录得139.6万吨，其中天然气制尿素产量27.01万吨，煤制尿素产量112.59万吨。下周有五套装置共计215

4、万吨/年产能计划重启，重启兑现后或增加产量1.94万吨左右；根据季节性，检修损失或增加，具体周度产量取决于装置实际重启/检修情况。进出口利多出口政策或有松动预期，但具体落地形式或仍待观察。5月8日，中东小颗粒尿素FOB报392美元/吨（-5），东南亚小颗粒尿素CFR报432美元/吨（-3），中国小颗粒尿素FOB报260美元/吨（-7）。库存利空受假期备货影响，节前企业订单环比大幅改善，且有出口消息扰动，现货成交重心上移，下游提货速度加快，企业环比大幅去库。目前，夏季肥跟进，但市场上存在较强的出口预期，企业控制收单，且计划集港，库存短期或维持高位。需求利空夏季用肥跟进，但上半年用肥顶峰已过，农需

5、总体较前期走弱；复合肥需求尚处在季节性下降通道，其开工率或继续下降，企业去库压力较大；甲醛企业综合利润尚可，从卓创口径看，其开工率维持在高位，但脲醛树脂受地产端拖累，需求偏弱；三聚氰胺方面，短期装置稳定运行，行业开工率将维持在七成以上。影响因素分析目录目录CONTENTS近期走势05价差10库存14供应16010203044需求2105进出口2606平衡表2807目录目录CONTENTS近期走势015数据来源：数据来源：WindWind、国联期货研究所、国联期货研究所6出口预期仍在，尿素2509合约继续走强数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所7主流区域尿素现

6、货价格跟涨数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所8煤价短期仍承压数据来源：数据来源：钢联钢联、国联期货研究所国联期货研究所9复合肥现货价格走势目录目录CONTENTS价差021011UR9-1价差大幅走强数据来源：数据来源：WindWind、国联期货研究所、国联期货研究所12主流区域基差走强数据来源：数据来源：WindWind、卓创、国联期货研究所、卓创、国联期货研究所13跨区价差数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所目录目录CONTENTS库存031415数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所数据来源：卓创、钢联、国联期货研究