【安粮期货】豆油期货周报：中线或区间震荡-250512（6页）.pdf

1、安粮期货研究报告总部地址：合肥市包河区花园大道合肥市包河区花园大道 986986 号安粮中心号安粮中心 23-2423-24 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：1/6安粮期货商品研究报告安粮期货商品研究报告豆油期货周报豆油期货周报安粮期货研究所安粮期货研究所2022025 5 年年 4 4 月月 2828 日日投资咨询业务资格投资咨询业务资格皖证监函【皖证监函【2012017 7】2 20303 号号研究所研究所农产品小组农产品小组龚悦：龚悦：从业资格号：从业资格号：F3023504F3023504投资咨询号投资咨询号：Z0014055Z0014055电电 话话：

2、0551-628799600551-62879960初审：沈欣萌初审：沈欣萌从业资格号：从业资格号：F3029146F3029146投资咨询号：投资咨询号：Z0014147Z0014147复审复审：李雨馨李雨馨从业资格号：从业资格号：F3023505F3023505投资咨询号：投资咨询号：Z0013987Z0013987安粮期货研究报告总部地址：合肥市包河区花园大道合肥市包河区花园大道 986986 号安粮中心号安粮中心 23-2423-24 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：2/6豆油：中线或区间震荡豆油：中线或区间震荡2025-5-12宏观：特朗普时期的关税政

3、策通过重塑全球贸易流、产业链定价权及市场风险偏好，对期货市场形成了系统性冲击。进口成本端：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，建议后市积极关注美豆播种、南美豆收割与出口情况、南北美天气等因素。目前巴西豆收割基本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。国内产业层面：综合供需端，豆油中期去库周期或逐渐进入尾声阶段，关注后市南美进口大豆到港、海关检验放行后，中期来看，豆油库存或低位反弹。参考观点：豆油合约，中线或区间震荡。二、基本面分析1、进口成本端在国内，豆油的原料 90%以上来源于进口大豆，而美国、巴西与阿根廷是我国的主要大豆进口国。当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆

4、收割、出口季，建议后市积极关注美豆播种、南美豆收割与出口情况、南北美天气等因素。目前巴西豆收割基本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。美国农业部(USDA)公布的 4 月农产品供需报告显示同上月相比调整幅度较小，美豆新作期末库存下调13.5 万吨。巴西大豆新作期末库存较上月报告值调增 79.6 万吨。表 1：美豆供需平衡表安粮期货研究报告总部地址：合肥市包河区花园大道合肥市包河区花园大道 986986 号安粮中心号安粮中心 23-2423-24 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：3/6表 2：巴西大豆供需平衡表资料来源：USDA，中国粮油信息网，安

5、粮期货研究所三、国内豆油基本面1、到港大豆与压榨利润安粮期货研究报告总部地址：合肥市包河区花园大道合肥市包河区花园大道 986986 号安粮中心号安粮中心 23-2423-24 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：4/6根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，2025 年 5 月大豆到港量为 1008.1 万吨，较上月预报的 801 万吨到港量增加了 207.1 万吨，环比变化为 25.86%；较去年同期 948.7 万吨的到港船期量增加 59.4 万吨，同比变化为 6.26%。关注后市南美进口大豆到港、海关检验放行后，进口大豆供应的增加。图 1：进口大豆盘面压榨利润

6、图 2：进口大豆现货压榨利润资料来源：中国粮油信息网，安粮期货研究所2、库存：中期来看，去库周期或逐渐进入尾声阶段中国粮油商务网监测数据显示，截止到 2025 年第 19 周末，国内豆油库存量为 70.6 万吨，较上周的 71.1 万吨减少 0.5 万吨，环比下降 0.63%。综合供需端，豆油中期去库周期或逐渐进安粮期货研究报告总部地址：合肥市包河区花园大道合肥市包河区花园大道 986986 号安粮中心号安粮中心 23-2423-24 层层客服热线：4004006266269